2018年多数时间，苹果市值高高在上，一度超过万亿美元，高过谷歌2000多亿美元。

四季度，科技巨头参加“跳水锦标赛”。苹果跌幅最大，微软“躺赢”，谷歌从“老二”沦为垫底。截至11月30日，四巨头市值中最高的苹果与谷歌之间的差距只有870亿美元。

亚马逊市值一度高达9840亿美元，直追苹果。即便跌去1600亿美元，涨幅仍达2700亿美元，成为年度大赢家。

亚马逊暴涨的原因是什么？回落近20%之后是否仍然被高估？

本文对亚马逊的业绩成长、盈利能力及估值做一次批判。批判不是批斗，国人擅长基于主观好恶的捧杀和棒杀，基于客观事实的洞察、分析和评估不是他们的习惯。

营收结构蜕变

2009~2017年，亚马逊营收平均每年增长28.1%，其中2013~2015年拖了后腿。

2014年以来，亚马逊营收增长呈现提速趋势。2017年为31%，2018年前三季营收1605亿美元，同比增长37%。这是亚马逊被资本市场看好的重要原因。

按照业务属性，亚马逊营收分为销售产品和提供服务。

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