亚马逊净利润率与经营利润率基本同步，目前也处于上升期。2018年Q3，经营利润28.8亿美元，净利润率5.1%。

亚马逊还不能算绩优股，准确地说是“保持一定增速且能够控制亏损”的潜力股。讨论它估值应以市销率为主、市盈率为辅。

市值透支未来

过往4个季度（2017年Q4~2018年Q3），亚马逊净利润共计89亿美元，8260亿美元市值对应市盈率达93倍。

盈利是一种习惯，亚马逊还没有养成。

从1998年到2018年前三季，亚马逊总营收9900亿美元，各财年盈亏相抵净利润合计152亿美元，净利润率1.53%；2002年以后，亚马逊只有2012、2014两个财年亏损，分别亏了4000万美元和2.4亿美元。

过往4个季度（2017年Q4~2018年Q3），亚马逊销售额共计2210亿美元，8200亿美元市值对应市销率约为3.7倍。

30%的同比增速不算高，利润率上扬也只几个百分点而已。真正令华尔街看好亚马逊的原因是他们切身体会到电商时代即将全面到来，在美国这个铺满黄金的赛道上亚马逊是唯一的重量级选手。

展望未来，亚马逊、特斯拉都值1万亿美元，但不是现在。当前亚马逊8200亿美元的市值透支了未来。

当前市值有30%水分

对亚马逊宜采用分类加总法（?SOTP）进行估值。?

1）电商业务

亚马逊电商业务分北美和国际两大分部。

北美分部是亚马逊的大本营，经营利润率上蹿下跳。

2017年Q3，北美分部营收254亿美元，经营利润仅1.1亿美元，经营利润率0.4%。2018年Q3，北美分部营收343亿美元，经营利润20亿美元，经营利润率5.9%。2018年Q3经营利润同比暴涨1714%，这当然是好事，但大起大落令人缺乏安全感。

亚马逊国际分部几乎一直是亏损的，过往13个季度中只有一个季度经营利润率达到0.5%。

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