2018年Q3国际分部营收155亿美元，经营亏损3.9亿美元，经营利润率为负2.5%。

把亚马逊电商业务视为一个整体，其业务性质（大约一半自营）、经营利润率与京东高度相似。

2018年Q3，亚马逊北美分部、国际分部营收合计499亿美元，约为京东的324%。

亚马逊是美国电商“龙头老大”，且发展的空间比京东在中国大得多，国际业务虽然进展缓慢并且持续亏损，但毕竟已初具规模。

综合考虑体量、发展空间和盈利能力，亚马逊北美分部相当于6个京东，国际分部相当于4个京东。以3.2倍的销售收入获得10倍的估值，不能算低估。按京东目前市值，10个京东就是3000亿美元。

2）AWS的价值

2002年~2013年，亚马逊海外业务曾连续盈利，12年的经营利润合计45.5亿美元，平均利润率3.3%。或许是因为扩张而进入“深水区”，2014年以来国际分部连续亏损。截至2018年Q3，经营亏损合计71.9亿美元，亏损率3.4%。

海外业务陷入亏损，北美业务利润率最高也只有几个百分点，2017年Q3仅为0.4%，2018年Q3为5.9%。

AWS的经营利润率比北美电商业务高20多 个百分点。在过往13个季度中，有9个季度AWS经营利润超过北美电商业务。

过往13个季度，亚马逊都获得了经营利润。若剔除AWS则会有4个季度陷入亏损，其它9个季度利润腰折。

电动车在美国的渗透率远远低于电商，特斯拉的想象空间大于亚马逊，但由于业绩不佳市值仅600亿美元。没有AWS，亚马逊的处境比特斯拉强不了多少，从这个角度AWS的确“救驾有功”。

过往4个季度，AWS营收、经营利润分别为233亿美元和65亿美元。如果给予3000亿美元估值，对应PE、PS分别为46倍和13倍，有些偏高，但可以接受。

综上所述，亚马逊估值应为6000亿美元，较目前的8200亿美元有将近30%的下跌空间。

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