具体而言，美团外卖业务的盈利模型非常脆弱：无论是佣金化率不及预期、还是成本控制不及预期，或是市场规模不及预期，都将对最终的毛利润水平产生重大不利影响。

一些机构和媒体发声表达担忧，集中争议点在于美团持续亏损的外卖业务面对阿里巴巴这个终极对手是否能够扭亏。

瑞银资产管理中国股票主管施斌认为该股有一定投资吸引力，但他提醒阿里巴巴也有计划抢占内地餐饮外卖市场，会加剧行业竞争。

收购摩拜自伤元气

对于摩拜单车的收购也是公司的一大“污点”。

在收购的时点上，摩拜可识别的净资产总额仅27.43亿元，摩拜实打实的负债项高达92.59亿元，而摩拜自行车资产中的绝大部分由客户缴纳的押金来购买。

而美团则是以155.63亿人民币的总代价收购摩拜，其中包括94.43亿人民币现金、价值58.88亿人民币的优先股和价值2.32亿元的期权。

媒体专栏文章曾写道“摩拜和网约车成了美团烧钱的大窟窿，前者26天烧掉4.07亿元，后者4个月2个城市的司机端补贴接近10亿元，若是业务再扩大，恐怕地主家的余粮也耗不起了。”

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。

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