首只信用申购可转债发行 机构、散户“抢食”

据了解，公司的自然人股东配售积极性较高，而机构股东基于公司较为优秀的资质也具有较强配售动力，预计留给网上申购的余量仅40%以内，即7.36 亿元以内。

“之前巨化EB发的时候大家的积极性没有这么高。以前散户网上打新需要先缴款，现在是中了之后再缴款。打个比方，以前散户申购1000万就要先缴款1000万，但散户没有这么多钱。现在申购1000万中了几万只需要交几万就行了。”

上交所称，此次调整《证券发行与承销管理办法》部分条款的主要目的是解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题，主要内容包括以下四个方面：一是，将现行的资金申购改为信用申购。二是，建立网上信用申购违约惩戒机制。三是，减少网下发行的保证金缴纳金额。四是，统一可转债和可交换债发行规则。

投资者抢权配售

新规后，一种观点认为信用发行下的网下申购方式方式较为繁琐，工作量大，因此未来转债的发行方式可能更倾向于网上申购。

“网下要传真，产品的形式可能要填表格，会很麻烦。有时候基金公司产品多，可能要弄一下午，可能一个产品才中1-2万，但要弄一下午，时间成本太高。”该北京券商可转债资深投研人士告诉第一财经。

对于打新来说，信用申购基本无成本，因此会有更多的投资者参与进来，使得中签率下降，打新绝对收益也会有所下降。

“雨虹转债打新没有资金门槛，任何人都可以申购1000万，这样的话肯定会降低中签率，机构没有了资金优势。而且机构的资金往往有机会成本，在计算收益率时要计算资金锁定期的资金成本。可能对散户而言5万打中的话，赚了15%就是实实在在的收益，但是对机构而言，收益完全可以忽略。” 上述华东某券商分析人士也认为。

“我之前的估算是中签率在千分之三，现在看来中签率会进一步下降。如果中签率进一步下降，那么对应着收益率也会进一步下降。” 上述北京券商可转债资深投研人士认为。

“所以现在机构拿筹码就是在上市首日。散户拿的筹码一般会在首日赚一笔后卖出。机构到那个时候再买。”该北京券商可转债资深投研人士进一步告诉记者。

由于不设置网下环节，机构获取筹码的难度较大，一个方法是抢权配售，而如果要抢权配售，必须在9月22日（含当日）之前买入正股筹码。