基金三季度调仓背后：一致做多蜜月期终结？

自2600点震荡至今，A股市场最近19个月反弹700点，大盘俨然已在“逼宫”3400点。

眼下，市场对于大盘点位并无忧虑之处，接受第一财经采访的多位机构人士表示，10月份的A股大概率仍将在3300点附近窄幅波动，但市场是否显现赚钱效应则成了业内分歧。有业绩排名靠前的基金经理表示，当前策略偏向稳健和防守，对于前期超配的周期品种进行了较大规模的减仓操作，“净值都创新高了，接下来要重点控制回撤。”

公募出现防守倾向

2017年的A股市场比预期要好一些，1～8月，上证综指整体涨幅达到8.3%，其间白马股、新能源车、大周期等持续性热点的不断、反复推演，众多市场参与者收益颇丰。据Wind资讯统计，截至目前，今年以来共有81只股票型及混合型基金净值增幅超过30%，332只净值表现逾20%。其中，普通股票型基金中的国泰互联网+今年以来涨幅46.62%。

不过，进入9月份，股指出现冲高回落、市场乐观情绪出现降温。其中，对于经济基本面乐观度的“修正”，让一些基金的投资策略发生变化。上海一家大型基金公司投资总监对第一财经称，接下来的A股市场应该还是维持震荡行情，但估计在9月份一些机构会有兑现今年以来取得的浮盈的操作，这使得市场重新回到“点位是上还是下”的心理博弈的轨道。

业绩出众的基金经理兑现浮盈的谨慎考虑绝非个案。无独有偶，近日在上海某基金公司举行的四季度策略会上，一位业绩排名行业前列的基金经理称，其当前的投资策略相对偏稳健，对前期涨幅较大的金融、周期都进行回避，增配其他一些业绩增长预期更为稳定品种。在他看来，PEG小于1是目前较为看重的指标。

上述两位基金人士的保守一定程度缘于对经济看法的相对谨慎。从8月经济数据公布的情况来看，生产端的工业增加值、需求端的投资、消费等各项数据均弱于市场预期，导致偏上游周期板块出现显著回调。比如中证煤炭指数9月至今冲高回落下跌3.91%；国证钢铁下跌6.71%。北京和聚投资称，2017年前两季度，GDP保持6.9%相对高的增速水平，引发部分乐观投资者对经济即将出现“新周期”有所期待，但8月份数据回落使得乐观预期回调。考虑去年四季度经济数据的高基数影响，预计接下来部分指标增速会有所回落，但总体看经济平稳运行的状态没有改变。