首席对策|汪涛：未来一年 受益于国企改革的投资机会

一财 李策：结合外围市场环境及我国的金融去杠杆，人民币升值及美元弱势这些因素，如何做资源配置？

首席 汪涛：结合人民币升值和美元贬值，我觉得有几个方面，就是在人民币升值的情况和预期的转变之下，其实国内的流动性会有所好转，虽然美元加息，但资本流出减少、国内的流动性相对来说比较充裕的情况下，人民银行也就不必要跟着美联储去收紧货币政策。另外一个方面，随着我们人民币的升值，进口价格和进口带来的通胀得到一定的抑制。所以这样我觉得有几点，一个，人民币升值有利于债券类的资产，因为对通胀的担忧和对人民银行进一步加息的担忧是可以得到扼制，所以应该是利于债券市场，而且流动性相对来说会比较好。第二就是大宗商品的价格在美元走弱的情况下，可能会继续比较强劲。

一财 李策：现在我们看不到债券牛市的来临，但是债券市场具有吸引力，这个是得到了公认，关于权益市场，包括现在大家都认为欧洲经济还处于一个上升期，继续看好欧元，全球市场范围内您怎么看新兴市场和发达国家市场的情况？

首席 汪涛：从全球市场来说，我们从经济的角度来看，觉得欧洲区的经济相对来说增长比较快，但是未来可能因为欧元已经升值幅度比较大，而且欧央行可能也会开始调整它的货币政策的取向，所以欧洲的增长是不是已经到了强弩之末，这是有一定的争议。从美国来说，美国的经济增长可能还得以持续，再加上特朗普政权可能会有一定的政策措施出来，但是从它的股市来说，应该说已经有相当的反应在内，就是市场人士已经预期到了这一点。所以从目前来看，如果说欧美经济相对来说比较平稳，比较强劲，而中国不会出现大的风险，整体来说对新兴市场是一个利好。尤其是如果美元走弱的话，像我们亚洲的一些经济体不会太担心它的货币升值的问题，而他们又比较依赖于出口，所以总体来说，对新兴市场，尤其是亚洲的这些出口经济体是比较利好的。

一财 李策：我们最近看了一下政策方面，环保、限产叠加，安全生产大检查，也是比较引人关注的，这方面对于周期品有没有影响？会不会导致另一轮周期品的大涨？

首席 汪涛：你说的是周期品价格。应该说我们的供给侧改革或者是淘汰过剩产能，最近可以看出一个趋势，就是更多的利用环保的政策措施来执行，应该说淘汰的是一些高污染的、高耗能的企业或者是产能。这个过程的继续，对这些高耗能的供给会有一定的限制，所以确实是使得一些相关产品的价格持续在一个比较高的位置。不过从稍微长期来看，其实这些高耗能、高污染的产品的需求也会受到一定的限制，所以这个价格是不是一直涨下去值得怀疑。我觉得大宗商品周期的一个铁律就是它永远不会一直上涨，它总是会上涨之后又会下来。