首席对策|汪涛：未来一年 受益于国企改革的投资机会

一财 李策：我们看到现在M2的增速已经连续三个月低于10%，M2和社会融资规模的增速缺口也在扩大，怎么看这个问题，是不是未来的一个新常态呢？

首席 汪涛：货币和信贷增速差距的扩大，其实一直都有，最近当然又有一个新的现象。之前为什么有？实际上金融脱媒脱到影子信贷、理财产品。理财产品不是货币，不是存款，而M2其实就是存款加现金，如果你是做理财或者是做其它的同业投资什么的，它就不在M2里头。M2增速低于社会融资规模，就是越来越多的新增的信贷是由非存款来融资的，这就是解释。在这个过程中，过去的一段时间，是因为银行和非银行之间有很多同业，最近的几年，一部分同业的存款也是在M2里头，在近期加强同业方面的监管、影子信贷的监管之后，这方面就在萎缩，原来虚增的这部分也就没有了，所以M2就出现了一个下调，这个并不影响信贷的增速。所以我觉得在金融创新、金融深化的今天，M2已经越来越不能反映当前的流动性的水平，M2这个货币的概念，应该说目前的统计口径是20多年前的，20多年后的今天，我们的整个金融体系、支付系统、货币的组成发生了非常大的变化，如果我们还用过去20多年前的口径来衡量今天的货币和流动性，越来越不能真实反映这个情况。如果我们看杠杆，看金融对实体经济的支持，主要还是要看信贷，我是劝大家不要太看M2。市场上有很多M2的讨论，大家都可能没有到理解到这一点，像美国根本就不讨论M的问题了，因为美联储之前也是M2、M3、M4，后来发现永远跟不上时代的发展，所以干脆就把M不作为它主要的目标，当然它还在监测。

一财 李策：您前面关于金融风险也提到了互联网金融，我们看到9月4日央行等七部门联合法文要取缔ICO的融资，比如比特币、莱特币都应声大跌，也把它们列入了非法融资的范畴里面。全国金融工作会议上也有条文要鼓励发展数字普惠金融，鼓励直接融资，对于数字货币的未来，可否谈点看法？

首席 汪涛：这个问题比较大，我也不是这方面的专家，我觉得互联网金融、普惠金融和数字货币是两个概念，就数字货币本身来说，央行已经组织人在做研究，包括范一飞行长也有一些文章出来，他的观点应该说目前业界有一些共识，就是数字货币肯定会要发展，随着信息技术的提高，互联网的广泛应用等等，数字货币肯定是一个发展。至于说数字货币是不是像目前比特币这样一种私人的数字货币，还是有一个有公信力的、国家主权在后面做支撑的，我觉得这里肯定是一个争论。各个央行，我相信还是希望用国家主权和有公信力的法定的数字货币来做。至于下一步怎么做，我想他们还会再研究，这里面的风险和对整个金融体系的影响，应该没有人真正的知道，这是一个非常新生的事物。

一财 李策：数字货币和金融创新不等于投机炒作，我们要加以区分。

首席 汪涛：对。

一财 李策：我们看到特朗普上台之后，美国经济面临很多的不确定性，但现在看下来似乎很多政策也没有落实，现在大家都在讨论美联储加息缩表的问题，对于12月份是不是会加息，您怎么看？

首席 汪涛：12月份会不会加息，可能还是有待于对经济数据的观察，尤其是通胀，因为目前来看，通胀应该连续几个月都是低于市场的预期，其实这是一个全球的现象，好像经济都还不错，通胀就迟迟没有出现，所以对美联储应该说是一个考验。目前市场人士普遍认为应该不会加息。