陈光明：资产管理公司管理的是客户资金，需要客户的信任，客户的信任也是有限的，客户无法陪伴下去，平衡是比较困难的，您也谈到市场高估和低估的时间可能比您想象得长。作为资产管理人，应该怎么应对会比较好，您有何建议？

霍华德·马克斯：资产管理者和客户之间的关系，带来了新一层的复杂性。

专业投资者对于客户教育要很重视，帮助客户理解未来会发生什么，帮助客户做好准备应对糟糕的情况，同时也要让他们看到有利的时机。

在市场大好时，要记住事情不会一直一帆风顺；在不好的时候，教育是教育不进去的，客户只想尽量减少损失。所以我觉得最重要的是在风平浪静时教育客户，需要让客户有合理的预期。

查理·芒格经常引用古希腊哲学家名言，相信不可能的事情是不明智的，想要迅速致富同时不承担风险是不可能的。如果承担过度的风险，结果可能是南辕北辙、适得其反。

作为投资者最糟糕的事情是低点卖出，造成实际的损失，无法享受未来的市场复苏。专业投资者要控制自己、抵制诱惑，选择合理估值的证券买入长期持有，确保自己长期有好的体验，只要不在短期。

活动上投资者的提问：近年来中国市场出现大量违约债券、高收益债券，想问一下对中国高收益债、不良债券投资的看法？

霍华德·马克斯：对于不良资产和债务方面的经验很多，但大部分经验仅限于美国以及一小部分其他国家。所以我们在从1988开始到现在，困境债务方面做的不错，但对中国这方面的投资是否会成功还取决于中国的环境。

到目前为止，我们在中国的投资是不错的，是因为我们信任中国的法制。如果你投资了一项资产，但它不偿还债务，你是有办法去获得最终的偿还的。我对中国有乐观的心态。我们正在加大资源的投入。

相关报道: