霍华德·马克斯回答：我对中国股市并不是专家，长期来看市场是称重机，短期来看市场就是投票机。

股市不抢手，就会接受过多的抛盘，降至内在价值之下。所以我们要对资产的内在价值有一个判断和把握，要去看那些不被重视、内在价值被低估的股票。但只是看什么便宜就买什么也是不够的。有时候要去买那些没有过多溢价的资产。市场不是完美的机器，不是想要什么给你什么。

现在中国和新兴市场的股市还是比较便宜的。如果公司管理层足够优秀的话，我会愿意做多中国股市、成为中国股市的长期投资者。中国股市就像是一个年轻人，波动性一定会大于成熟市场，但年轻人有成长的潜力，未来是光明的，看好中国市场。

李迅雷：中国居民家庭的配置大多数在房地产上面，如何解读房地产周期？房地产周期接下来怎么表现？

霍华德·马克斯：其实房地产市场里还有很多细分市场。像美国的一线城市的商业地产的房价很高。我们还有个资本化的指标，出租地产的回报和投资在这个资本上的比值，现在大概在2.5-3.5%，和股市债市比，是比较低的。

橡树资本没有投资在一线城市，我们投资在二线城市。二线城市房价涨幅没有一线快，价格比较低，成长性比较好，而且更安全。

美国住宅市场在危机以后恢复比较好，因为新建住房项目停止，新的供应没有跟上，推高价格，现在达到供应平衡点，停留在这个位置。我对美国一线城市房地产的看法比较谨慎，因为全球危机爆发以后，奢侈和高端地产、高端市场表现好，有很多新项目开工，对未来的市场造成压力。

睿远基金总经理陈光明：《投资中最重要的事》更加坚定我的信心，去做价值投资、逆向投资、长期投资。周期是真理，原理比较简单，逆向布局，在别人恐惧时贪婪，但难点在于，每个周期的幅度、长度、形态，都各不相同。除了原理和状态都很定性以外，有没有办法能更好地掌握周期？

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