债务上的"后退"能换来经营上的"前进"吗?
作者 | 蒲肃
来源|债市观察
自8月8日立秋以来,碧桂园(2007.HK)每天有大消息被报道,从美元债逾期到预亏550亿元,再到碧桂园管理层致歉,同时关于碧桂园的小道消息满天飞,债市君没喝到立秋的第一杯奶茶,倒是吃了不少碧桂园的"瓜"。
8月12日晚,碧桂园又又又发公告,碧桂园地产集团在上交所、深交所发行的多只债券将于8月14日起停牌,复牌时间另行确定,原因是将于近期就公司债兑付安排事项召开债券持有人会议。
来源:企业公告
01
11只债券停牌,合计本金超160亿
债市君梳理发现,碧桂园停牌债券包括:19碧地03、20碧地03、19碧地04、21碧地01、21碧地02、21碧地03、21碧地04、22碧地02、22碧地03,以及碧桂园控股子公司广东腾越建筑工程有限公司发行的16腾越02,据相关媒体报道,碧桂园还有一只未公开发行的私募债也同步停牌。
据Choice金融数据显示,碧桂园私募债"16碧园05"将于2023年9月2日到期,还有不到3周时间,发行金额58.3亿元,当前余额39.04亿元,年利率5.65%。
在宣布上述债券停牌的前一天(8月11日),碧桂园股价下跌至0.98港元,跌破1港元面值,跌幅超5%。
以恒大债务爆雷为标志,楼市下行至今已经两年左右,碧桂园坚持到现在才启动债务重组,已经比大多数房企要走的远。
来源:企业官网
但"在商言商",不论是美元债利息尚存30天宽限期,还是展期不算实质违约,都不重要了,因为这些已经标志着碧桂园的融资信用出现实质裂痕。从之前的猜测到现在的坐实,即使冰山只出现一丝裂缝,山脚下的居民关于安全与否的判断也会出现彻底扭转。
连续几周,关于碧桂园流动性危机的小作文满天飞,细心的媒体早在7月21日就发现,碧桂园在官微发布的《碧桂园:不负重托,坚定信心,走高质量发展之路》一文中,之前"四保"工作变为"三保"工作:"保安全、保交付、保资产",之前的"保信用"被删减,这一度成为市场猜测碧桂园要违约的重要依据。
后来,碧桂园8月10日预亏公告中提出四大自救措施,其中再提"保交付、保信用",似乎是对市场猜测进行回应,但再多回应也不能掩盖调整债券兑付的事实。
02
示范性房企也借不到钱,
融资"持续净流出"
那么碧桂园是真的走到山穷水尽、抠不出现金还债了吗?NO,碧桂园2022年财报显示,公司可动用现金余额1474.5亿元,其中受限制资金192.69亿元。
此外,碧桂园两笔美元债约2250万美元(折合人民币1.62亿元)的利息本应在8月4日打款支付,虽然碧桂园选择了逾期,但同时兑付了"20碧地02"未回售债券的本息。而在2023年1月,碧桂园还兑付了6.25亿美元债的本息,换算人民币约46.32亿元。
这说明碧桂园还是能拿出现金的,碧桂园坚持了两年、在各项楼市利好大招频出的这个节点,不是不想保信用,而是能不能保住,还能保多久?
碧桂园已经在预亏公告中坦承,公司从"2022年至今,融资环境极其艰难,公司融资性现金流持续净流出"。
碧桂园财报数据显示,截至2022年末,碧桂园总负债约1.44万亿元,其中合同负债6682亿元,有息负债约2713.07亿元。有息负债的构成中,银行及其他借款约为1625.4亿元,优先票据约706.55亿元,公司债券约323.19亿元。
而在财务风险管理的测算中,这三项负债在一年内到期的累计额度约为1030亿元,再加上贸易及其他应付款、租赁负债、衍生金融工具等,2023年合计需要现金流至少:
4808.83亿元。
满足这些现金需求才能保证公司运营,但这还没算上应付职工薪酬等。
来源:企业公告
具体到债券情况,据企业预警通数据,目前碧桂园共有15只美元债存续,余额约99.13亿美元,约为人民币717.51亿元。
其中一只本金10亿美元、利率8%的美元债将于2024年1月27日到期,这个时间也是各个项目结算工程款、给农民工发工资的时间,相信不少房企都对年底的自家总部门口印象深刻。
境内债方面,据《经济观察报》统计,碧桂园控股、广东腾越建筑、碧桂园地产三家主体的存量国内债券合计230.9亿元,2023年内仍需偿还或回售的债券本息合计超过150亿元。
来源:企业预警通
面对上千亿的到期债务,碧桂园的流入现金确实紧张。销售层面,碧桂园今年1~4月的权益销售额保持在220亿-250亿元区间,但5月~7月的权益销售额分别下滑为182亿元、160亿元和121亿元,环比下滑幅度越来越大。
融资方面,今年碧桂园仅在5月份发行了2只中票合计融资17亿元,除此之外再无融资公告。去年12月,董事会主席兼控股股东杨惠妍通过旗下全资子公司向碧桂园支持无息无抵押借款50.55亿元。
这些数据反映出碧桂园今年以来尤其是5月份至今越发困难的境地,在融资端和销售端都没有改善的前提下,碧桂园不仅要面对上千亿债务,还有近7万名员工的工资、项目的工程款、营销费等等刚性支出。
虽然碧桂园自去年就被列为"发债示范性房企",但具体落地情况并不乐观。
据《经济观察报》采访报道,2022年11月底,碧桂园获得邮储银行、工行、中行共1500亿元授信,但至今"都没有变成很实质性的融资"。
而碧桂园融资比较难的根本还是三四线存量项目比较多,据业内人士分析,三四线楼市销售压力较大,这些项目通过抵押获得融资的难度也随之增大,此外碧桂园对不少供应商的应付款都采用"抵房"的方式进行支付,也增大了融资难度。
碧桂园董事长杨惠妍和总裁莫斌也在管理层致歉信中承认,公司 " 对三四线及更低线城市投资比例过大、负债率压降速度不够等潜在风险的认识不够深刻、化解行动不够及时有力。"
虽然碧桂园现在面临的局面很困难,但还是希望碧桂园能像致歉信上写的"化危机为生机,锻造更健康的碧桂园",将债务上的"后退"转化为经营上的"前进"。
当然从碧桂园业主的角度看,"更健康的碧桂园"的基础是做实"保交付",这样才能避免因债务问题曝光,而出现全民不敢买碧桂园的"次生灾害"。
四年一度的全球顶级体育赛事奥运会即将在法国巴黎拉开序幕,全球目光聚焦法国,无处不在的“中国制造”引人瞩目。抵达巴黎的那一刻,机场的中文标识就是“遇见中国”的开始。
2024-07-25当地时间7月22日晚,位于巴黎塞纳河畔的华天中国城酒店人声鼎沸,热闹非凡,法国华人贸易促进会第七届会长团就职典礼暨法国华人贸易促进会成立15周年庆典在这里举行。
2024-07-24近日,在阿合奇县库兰萨日克乡阿克特克提尔村的麦田,大型收割机来回穿梭,机器轰隆作响,麦穗被卷入收割机仓,切割、剥壳、脱粒,颗颗饱满的麦粒从收割机出粮口倾泻而下,满目金黄。
2024-07-23阿合奇,小麦丰收,颗粒归仓为进一步提升阿合奇县农牧民综合素质和技能水平,培育一批有文化、懂技术、善经营、会管理的高素质农牧民队伍,助力乡村振兴。阿合奇县农业农村局对全县的农业合作社经营主体带头人、村后备干部农技人员及农牧民举办了培训班。
2024-07-21黑龙江省海峡两岸经济文化交流协会近日举办“第八届台湾黑龙江同乡会交流参访”活动。
2024-07-17为贯彻落实《中华人民共和国慈善法》和《河北省慈善事业促进办法》有关工作要求,7月14日,中华志愿者协会聚美庄园志愿者之家按照魏县民政局开展“中华慈善日”系列活动工作安排,联合魏县慈善总会共同举办了“烈日炎炎送清凉
2024-07-177月11日,在阿合奇县库兰萨日克乡别迭里村玉米连片种植区,绿油油的玉米一望无际,清风徐来,掀起阵阵绿色波浪。玉米地上空,一架植保无人机正开始着高空农药喷洒作业,统防统治玉米病虫害,确保玉米稳产增收。
2024-07-167月15日,为期一个月的2024欧洲杯在柏林奥林匹克体育场结束赛程。英国《经济学人》发表文章认为,欧洲最优秀的球员在球场上争夺奖杯,来自全球不同企业提供的创新技术为赛事的成功作出了贡献。
2024-07-16北京时间7月15日,2024欧洲杯圆满落幕。已连续三届赞助欧洲杯的海信在德国柏林举行全球客户大会,展望新机遇共绘美好未来。
2024-07-152024欧洲杯即将落幕,今年海信等5家中国企业的集体亮相注定会成为历史性的一幕。
2024-07-142024年7月13日,由北京市人民政府主办、北京市贸促会、北京市科委、中关村管委会、北京市经济和信息化局、北京市知识产权局等机构共同承办的第二十六届中国北京国际科技产业博览会在北京国家会议中心正式拉开帷幕,博览会会期将持续至7月16日。
2024-07-14北京时间7月15日凌晨3:00,备受关注的2024欧洲杯即将迎来终极较量。
2024-07-127月10日激战正酣的欧洲杯、即将开幕的奥运会,加上NBA、英超、欧冠等职业联赛,2024年是不折不扣的体育大年。赛事历来是世界级品牌崛起的“加速器”。
2024-07-112024欧洲杯再次展现足球经济的带动作用。根据最新出炉的GfK数据,今年6月,海信电视在德国市场量占率达到15.2%,同比增长3.4个百分点,稳居中国品牌第一。通过坚持技术创新,中国品牌在全球高端市场正在展现强大的竞争力和发展潜力。
2024-07-09欧洲杯当地时间7月3日,海信南非生产基地成立11周年之际,正式下线第445万台电视和第290万冰箱。
2024-07-056月30日,中国人民大学商学院MBA校友会第八届理事会成立大会在立德楼隆重召开。
2024-07-02北京时间7月2日凌晨,欧洲杯又迎来两场1/8决赛,经过较量,法国队1:0战胜比利时队,葡萄牙队3:0战胜斯洛文尼亚队,晋级八强。
2024-07-02近日,市场调研机构奥维睿沃(AVC Revo)发布的《2024年618中国彩电市场总结》显示,618期间彩电线上市场平均尺寸已达65.8英寸,大屏化显著加快。根据奥维云网全渠道数据,618期间,海信系电视98+量额占有率均位列行业榜首。
2024-07-02着眼企业、群众实际需求,清源街道政务服务中心不断创新服务举措,在政策落实和优化服务上同向发力,积极顺应“全程网办、全程帮办”,建立健全政务服务体系,进一步提升办事效率、优化营商环境。
2024-06-286月25日至27日,夏季达沃斯论坛吸引世界目光。海信集团董事长贾少谦在出席论坛活动时表示,中国的企业和品牌有望比肩世界百年名企,为世界消费者所认知、熟悉并喜爱。
2024-06-28高端出海正在成为新一轮出海热潮中的新趋势。第三方数据显示,今年1-5月,海信电视在澳大利亚销量占有率超过20%,位居市场第一,领先三星2个百分点,展现出中国企业高端出海新突破。
2024-06-276月26日,2024年夏季达沃斯论坛活动期间,海信医疗设备有限公司(以下简称“海信医疗”)与天津滨海新区、天津御锦人工智能医疗科技有限公司(以下简称“天津御锦”)正式签署战略合作协议
2024-06-27欧洲杯带动大屏电视消费,今年5月,海信80吋以上电视在意大利市场销量占有率达到37%,超过三星成第一,彰显中国电视品牌“不止于世界第二”的实力,也体现出中国品牌在高端市场持续突破的新成绩。
2024-06-262024德国欧洲杯激战正酣的同时,以海信为代表的中国企业在绿茵场上打出的广告标语也持续引发热议。从“中国第一世界第二”到“中国第一不止于世界第二”,海信电视欧洲杯广告引发全网热搜“世界第一是谁”。
2024-06-21欧洲杯6月19日,大范围持续性强降雨笼罩临安。为将强降雨不利影响降到最低,临安区各级党组织和党员干部迅速行动、冲锋在前,全力保障人民群众生命财产安全,以实际行动构筑冲不垮的“牢固大堤”,诠释“合格党员”的责任担当。
2024-06-21杭州近日,大兴区第一届职业指导师技能大赛暨北京市第六届职业技能大赛选拔赛成功举办,本次比赛采用“三训三赛”竞赛流程,通过“理论+实操”相结合的考评方式进行选拔,清源街道政务服务中心2名参赛选手,均入围复赛。
2024-06-19大兴区八宝山街道玉泉西里西社区是一个大型商品住宅区,面积大、范围广、居住人员多。为给居民提供更舒适、更便捷、更安全的居住环境,玉泉西里西社区联合辖区物业公司开展了一系列便民服务工作,共同助力社区精细化治理。
2024-06-186月17日,海信集团与河钢集团正式签署战略合作框架协议,全面深化双方战略合作。
2024-06-18海信在第74个“六一”国际儿童节来临之际,来自全国十个省市的36名爱心企业家齐聚青海省西宁市湟中区田家寨小学,共同开展2024年百杰女企业家赴青海爱心行庆祝“六一”国际儿童节公益活动。
2024-06-18石景山北京时间6月15日3:00,2024欧洲杯火热开战,全世界的目光聚焦德国慕尼黑安联球场。伴随着德国队与苏格兰队的激烈拼抢,2024欧洲杯官方合作伙伴海信围挡广告“海信电视世界第二”十分抢眼。
2024-06-15