因此，白重恩认为，如果处理得不好，中国就可能陷入低效投资的恶性循环。因为如果为了达到某个经济增长目标，中国就需要财政刺激。假如这个刺激是政府投资，便需要占用资源，使用劳动力、资本和土地，而资源被占用之后，民间投资的成本就高了，这两类投资的回报率是不一样的，从而造成总体效率的下降。因为总体效率下降，就会想要去实现另一个增长目标，从此形成恶性循环。

而且，政府的很多投资是通过举债来做的。投资的回报率本身就不高，还要还债，所以只能借新债还旧债。这个问题政府也意识到了，所以这两年政府加强了对债务的控制，要去杠杆。

但是新的问题也出现了：中国该如何调整经济结构，走出这样的恶性循环？

不要设定过高的增长目标 

白重恩认为，走出恶性循环首要要做两件事。首先不要设定过高的增长目标，其次需要不断地改善投资结构。

什么才是合适的增长目标？GDP等于劳动生产率乘以劳动力总量，所以，GDP的增长速度就等于这两项增长的和。“人口红利”消退，所以劳动力的增长速度会减慢。但是，劳动生产率又该如何预测？什么样的劳动生产率是合适的？

白重恩发现，经济发展水平比较低的国家，差异很大，有的国家增长非常快，有的很慢。而实现了经济增长潜力的地区，即发达国家，劳动生产率增长速度都在下降。所以，可以从中发现一个规律，随着经济潜力的实现，劳动生产率的增长速度在下降。如果我们相信，中国在未来是一个成功的经济体，那么中国的潜在增长速度跟这些发达国家的增长速度是相似的。

根据白重恩的研究，中国未来的经济增长还会持续放缓，2016年中国的潜在经济增长率估计为6.68%，与6.70%的实际值非常接近。之后随着劳动生产率增长率的不断下降以及劳动力规模的不断减少，潜在经济增长率逐年下降，且下降速度快于劳动生产率潜在增长率的下降速度：在2016-2020年间降至6.28%，2021-2025年间降至5.57%，2026-2030年间降至4.82%，2031-2035年间降至3.94%，2036-2040年间降至3.40%，2041-2045年间降至3.46%，2046-2050年间降至2.98%的水平。

相关报道: