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展望2019:中国经济的四大风险点和对冲之策

2018-12-24 17:43:10    第一财经  参与评论()人

中央经济工作会议指出我国经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。“忧”字何解?2019年中国经济到底有哪些风险点?政策如何对冲?

明年经济形势展望:经济增速继续走低,下半年有望企稳。

明年国际经济形势下行风险升高。虽然明年全球经济能延续去年3.7%的增长水平,但下行风险显著抬升,发达经济体和新兴市场都将遭遇不同程度的考验。据IMF预测,美国随着货币政策的收紧,长达9年的经济扩张或已见顶,预计美国经济增长将由今年2.9%下滑至明年2.5%。通胀水平抬升概率加大导致美联储加息步伐可能超预期。明年欧元区和日本经济增速预计还将持续走弱,分别由今年的2.0%和1.1%下滑至明年的1.9%和0.9%,核心通胀率也将低于目标水平。新兴市场资本流出压力显著增加,通胀普遍上升,金融状况收紧可能导致资产组合出现破坏性调整。整体而言,明年全球增长预期下调,存在金融环境超预期收紧的可能。

当前国内经济稳中有变,明年预计下行压力较大。

消费增长趋缓。尽管有个税改革等政策托底,但居民收入增长呈现放缓趋势,预计消费将小幅降低。制造业投资当前较有韧性,但明年有向下压力。受到房地产投资疲软和出口放缓的需求端影响,叠加制造业利润下滑影响投资动力,明年制造业整体投资震荡向下。基建投资虽然受到基建补短板配套措施的支撑,但假设地方政府债务硬约束不变,基建投资大幅回升空间有限。

房地产投资明年稳中趋缓。三四线城市房地产销售随着棚改货币化的减弱大概率降低,一二线城市房地产销售在当前政策下则继续低迷,房地产企业资金更加趋紧,同时土地库存的回升也将抑制明年的土地购置,对房地产投资形成下行压力。出口明年则大概率对经济增长形成掣肘。明年贸易摩擦前景不明朗,人民币汇率当前贬值幅度相较韩国、马来西亚等有出口竞争力的国家仍然偏低,因此不足以刺激明年的出口增长,由此带来的总需求偏低也会令国际资本观望。

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