综合来看，我国经济下行压力外部来自于贸易摩擦，内部则是去杠杆过程中资金循环受到阻碍。下半年以来广义货币同比增长一直在8.5%以下，远低于名义GDP同比，社融存量同比增速也持续下滑并且今年年底还将继续走弱。从我国历史经验来看，货币指标领先实体经济约2~4个季度，因此预计明年我国经济增速在下半年企稳。

虽然明年经济形势较为严峻，但政策已转向积极，如果加大政策力度，经济有望下半年回暖。货币政策服务稳增长的目标更加显著，通过降准和加大公开市场操作保证货币市场流动性合理充裕，加大对民营和中小企业的融资扶持，引导和管理市场情绪，从而疏通货币到信用的传导。财政政策明年有更大的扩张空间：通过提高财政赤字率、优化支出结构、进一步减税降费来释放有效需求。值得注意的是，求人倍数今年显著走高，说明就业情况呈现稳定良好走势，经济存在一定韧性。

潜在风险点及其应对：贸易摩擦升级、地产投资失速、地方债、资本市场

一、贸易摩擦升级风险及其应对。

贸易摩擦升级的风险主要来自于美国对中国征收关税商品范围的扩大和税率的提升。贸易摩擦还可能引发金融市场波动。人民币贬值预期上升推动人民币贬值加速，资本外流压力不可小觑；另外，美国股票市场的长期持续上涨潜伏着透支预期的风险，一旦美联储货币政策收紧超预期，全球股市有一定概率出现回调共振。但是当前美国实体经济层面仍然较为健康，是美国金融市场平稳的有利支撑。

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