与民营企业在中国经济体系中的作用相比，其在金融系统获得贷款相对不足。2018年10月，刘鹤副总理提到，“民营经济在整个经济体系中具有重要地位，贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的新增就业和企业数量”。但在贷款占社会融资比重超过七成的中国金融系统中，无论根据哪种口径测算，民企的相对地位均与其在经济体系中发挥的作用不相匹配（详见附图）。

按银保监会口径，2018年截至三季度末民营企业贷款余额约为30.4万亿元，据此推算民营企业占商业银行贷款余额之比约为28%，另“据不完全统计，现在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%”，二者数字相对一致。按央行口径，在2012-2016年境内企业人民币贷款余额中，除国有控股和集体控股企业之外的其他企业贷款余额占比平均为42.8%，但呈现出下降态势。此外，央行货币政策执行报告显示，2018年末国有企业、民营企业贷款余额合计90.6万亿元。其中，民营企业42.9万亿元，占比47.4%，与国有企业占比大体相当。

中国企业整体直接融资比重明显偏低，而民企直接融资相对规模较国企仍不可同日而语。信用债是中国企业直接融资的主要渠道。据我们计算，2000年至今，中国企业境内信用债累计净融资额为31.9万亿元，其中2015年至今达27.4万亿元。但从结构来看，2015年以来，民营企业累计净融资额仅为2.3万亿元，同期国有企业累计净融资额为14.6万亿元，占比达53.3%，而外资、集体、公众、其他企业净融资额约10.5万亿元。

此外，2018年以来，受经济增速下行和金融强监管影响，总偿还量明显增加，导致民企债券累计净融资规模仅为16.9亿元。相较债权融资，中国企业股权融资规模始终偏低。据我们计算，近四十年来中国企业境内通过IPO、增发、配股以及发行优先股、可转债、可交换债等渠道募集资金共13.2万亿元。2015年至今，我国企业股权融资总规模为7.2万亿元，其中民营企业通过股权融资不足3.1万亿元。

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