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为什么大佬们都推荐指数基金?(4)

2019-04-01 18:05:37    第一财经  参与评论()人

他演讲的题目为“格雷厄姆-多德都市的超级投资者们”(The Super investors of Graham-and-Doddsville)”,在演讲中,他回顾此前50年格雷厄姆的追随者们采用价值投资策略持续战胜市场的事实,他列举了包括自己在内的9个持续战胜市场的案例:华特·施洛斯(Walter Schloss)、汤姆·科纳普(Tom Knapp)、比尔·鲁安(Bill Ruane)、查理·芒格(Charlie Munger)、瑞克·吉林(Rick Guerin)、史坦.波尔米塔(Stan Perlmeter)等。他们虽然都使用格雷厄姆价值投资的理念,但是每个人挑选股票时各有侧重,选择的股票都各不相同,但他们都在股市投资中长期战胜市场。

20世纪80年代之后,在行为金融学、适应性市场假说等理论的发展之后,理论界和投资界实际上已经不再那么迷信有效市场理论。有效市场理论的问题在于,市场上的投资者每个人获取信息和对信息理解的能力和效率其实都是有差别的。对于公开信息有些投资者有更多获取信息的的渠道,一个使用智能手机的投资者和一个不使用互联网的投资者获取信息的速度是不一样的。

最近就有券商分析师把最近A股的上涨形容是“信息杠杆”——虽然资金不能加杠杆,但是随着智能手机的普及,投资者获取信息的速度非常快,在市场上涨后,很多人同时可以获得这个信息并快速做出反应。

对于同样的信息,每个投资者做出判断速度和结果也是不同的,某些信息被一部分投资者解读为利空,而另外一些投资者却认为是利好。市场的信息不对称和误判实际上也是经常发生的。

回到文章开头提出的那个问题,既然战胜市场是可能的,大佬们为什么还是推荐指数基金呢?

站在整体市场的角度来说,不论市场是否有效能够战胜市场的永远只能是少数人,对大多数人而言,获取市场的平均收益仍旧是一个并不是太坏的结果。对个人投资者以及资金量太大的机构资金来说,指数基金提供了一个拿到市场平均收益的机会,只要市场整体趋势是向上的,就可以获得稳定的回报,而试图去战胜市场获得额外收益付出的代价很多时候其实并不值得。

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