1970年，法玛在总结了前人的理论和实证的基础上，借助萨缪尔森1965年的分析方法提出了有效市场假说。（也是在这一年，萨缪尔森获得诺贝尔经济学奖，他也是第一个获此奖项的美国人）法玛认为股票价格收益率序列在统计上不具有“记忆性”，所以投资者无法根据历史的价格来预测其未来的走势。

根据有效市场假说，证券的价格总是完全反映已有信息，如果价格已经充分反映所有有关证券的价格信息，那么市场上证券的价格变化就是完全随机的，投资者不可能持续在市场获得超额利润。

按照有效市场的理论，证券分析和专业投资人的价值被很多学院派所否定。1973年出版的《漫步华尔街》刚出版就成为畅销书。华尔街专业投资人出身的作者波顿·G.麦基尔（Burton G.Malkie）也对专业投资人的价值持完全否定的态度。“股票市场的定价如此有效，以致就连蒙着眼睛的大猩猩向《华尔街日报》乱掷一阵飞镖，选出的投资组合也能和专家管理的投资组合获得一样的回报。”他在书中如是说。

指数基金诞生

有效市场理论给指数基金的发展创造了十分有利的环境，然而，取得了学术上胜利的有效市场理论并没有立刻对市场形成革命性影响，直到约翰·博格（John Bogle）在1974年创立Vanguard集团，而公募指数基金真正诞生还要等到两年之后。

1976年，萨缪尔森在《新闻周刊》（Newsweek）的一篇专栏文章里提出，散户投资者需要一个投资于类似于标普500指数这样的指数的投资渠道。这给了伯格很大的启发，同一年Vanguard集团发行了第一只面向个人投资者的公募指数基金——第一指数投资信托。不过，最初这只基金并不受欢迎，首次承销仅募集到1100万美元。

对于指数基金来说，因为并不追求战胜市场，对很多自认为是投资高手的投资者来说，投资指数听上去是缺少吸引力的。但是对于个人投资者而言，不需要付出很多的精力，只要买几只指数基金就可以做到不比专业投资人差的收益，听上去还是颇有吸引力的。

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