盈利预期并不那么悲观

随着财报季的来临，盈利无疑是各界最为关注的。在巨额商誉减值后，市场对于盈利下调的预期也愈发强烈。不过，摩根士丹利表示，强于预期的宽松政策可能会使得盈利增速的复苏超出市场预期，尤其是2019年下半年。该机构预计，2019年MSCI中国和中证300的盈利增速分别为13.5%和12.3%，且更多企业有望公布正面的盈利指引。

王滢对此也有几大观测指标。她表示，市场上卖方集体对企业盈利预期调整的趋势值得关注，“我们观测到从去年11月开始，即三季度业绩曝出来后，整个市场对企业业绩的预期都有断崖式向下的调整。我们当时将此现象作为一个乐观指标来看待，往往在市场进入几乎放弃的状态时，对预期进行下调时反而是市场对未来投资前景趋于理性的一种表现。经过断崖式的预期下调过程后，进入1月、2月后，情绪开始出现明显的改善，向上调整的势头已经出现，这也预示未来整个企业盈利进一步向下调的空间相对有限。”

同时，随着A股国际化进程加速，投资者应该以一个全球化的视野来看待A股的盈利增速。她称：”在全球所有的股票市场里，中国境内市场是目前唯一一个呈现出市场对盈利预期下调速度和幅度呈现大幅放缓，甚至有望回归上调的一个市场。在其他国家，如美国、欧洲、日本等其它股市盈利预期仍是加速向下调整的状态。”

此外，她也提及，今明两年人民币汇率的走势有助于企业盈利复苏。“对离岸这一部分的上市中国境内公司而言，人民币对美元汇率对企业盈利的计算有非常大的关系。摩根士丹利判断今年美元相对走弱，这是基于今年美国整体GDP增速会下滑、美联储加息暂缓，其预计今年美联储只加息一次，且会推迟到12月。” 该机构预计，到2019年年末，美元/人民币将至6.55，2020年底的预测点位是6.30。

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