在实体经济总体健康的情况下，尽管没有如同新经济时期的大规模固定资产更新和牵涉各行各业的互联网技术创新，但由于危机后量化宽松时期的低利率刺激，美国资本市场屡创新高。

中美贸易谈判短期内对美国 CPI 影响并不大

高企的资产价格在美联储开始缩表的进程中难免承压。以过去的12月份为例，美联储的一举一动都牵动着全世界投资者的神经。

显然，美联储罔顾美国总统的明确反对，坚持在去年12月加息，主要还是出于对未来CPI的担心。如美联储副主席的发言所说，美联储的目标从来都是两个，一个是充分就业；一个是价格稳定。但在价格稳定上，他用了一个“奇怪的下降”来描述近期走势，说明CPI在即期并不是主要的担心因素。从数据来看，CPI确实在走低。而从CPI的历史构成来看，能源和服务始终是重要组成，而这两个项目里边，能源价格近期一直在下降；服务，主要是房租却一直在上升，所以CPI 走低主要是油价走低的结果。

对未来CPI的担心，除了油价的可能反弹外，中美贸易摩擦似乎是不能回避的一个潜在因素。真是这样吗？仔细分析，其实不然。

从中国对美国的出口组成上看，能直接影响到美国CPI的是只占4%的服装类，美国的服装等纺织品进口来源地正在多元化，以前的梅西百货里100%来自中国制造的局面已经悄然发生着改变，而且从美国对中国加征惩罚性关税的行业看，纺织品等行业只有10%的贸易金额受关税的提高所限。这和其他中国对美出口行业的关税影响贸易金额相比，根本无足轻重。

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