在蔡大庆看来，“成熟的药企，凭借自己的资金，有些力不从心”。由于业绩压力，上市药企处于矛盾中，研发投入回报低，不能占大比例；不投入，年报又显得寒碜。

需要长期专注投入的医药圈，迎来的资本却大多希望短期内就能盈利。

“投资人给我们的钱最长不超过十年，用六七年投入去做新药、创新，是非常滑稽的。”华盖资本创始人许小林道出资本的无奈，拿在手上的钱并没那么自由，稍微投前一点就成了牺牲品，“大家一边喊医药创新有很大的机会，但是现实中真正落下去是非常艰难的”。

这导致行业内炒短线、炒热点盛行，多家投资同样资产，在某些产品上竞争过度。复宏汉霖生物技术有限公司总裁刘世高对《财经》记者分析，不同的研发团队一窝蜂做同一个靶点，这是不健康的，“研发、创新本来就要产生差异”。

即便创新成果找到了资本，失败的风险还是不小。胃病疫苗转化失败，就被行业视为一个令人警醒的典型。

2015年9月，国际期刊《柳叶刀》刊发了第三军医大学教授邹全明团队，关于胃病疫苗（又名口服重组幽门螺杆菌疫苗）的III期临床研究成果。这一研究被视为中国拥有独立知识产权的一类药物。

在论文发表前，邹全明已找到投资方，然而，先是受合作方股权之争、增资失败等困扰，后又遭遇合作试验的药厂实际产能与建设产能差异较大，最终历经近十年，这款学术界认可的创新药，终未能真正变成药品上市。

在易凯资本有限公司创始合伙人洪爱琳看来，中国药业的创新才刚刚开始，对这一领域的投资、企业间的合作方兴，“要给资本学习的时间，不管是选择项目还是投后管理，也许20年后，能达到美国的水平”。

谁花了国家的钱

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