今年二季度特别是7月份以来，去杠杆引发的市场紧张情绪，叠加国际环境带来的不确定性，加大了经济下行压力。从近几个月的官方表述来看，“稳”字出现的频率逐渐增多，意在凸显稳增长、防风险的重要性。在业内人士看来，此前一直坚定且力度不减的“去杠杆”政策有了调整的苗头。截至目前，新一届的国务院金融稳定发展委员会已召开了四次会议，分别是三次常规会议和一次专题会议。金融委第三次会议认为，在宏观大局的变化中把握好稳健中性的货币政策，充分考虑经济金融形势和外部环境的新变化，做好预调微调，但也要把握好度。继续有效化解各类金融风险，既要防范化解存量风险，也要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展。这一表述又引起了市场诸多猜想。

总的来说，《报告》指出，今年上半年，实体经济部门杠杆率略有上升，金融杠杆率已回落至2014年水平。具体而言，2018年二季度末，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%，上升了0.6个百分点，基本保持稳定。居民部门杠杆率仍在上升，半年累计上升了2.0个百分点；非金融企业和政府部门杠杆率都在下降，非金融企业由157.0%下降到156.4%，政府部门由36.2%下降到35.3%，二者共下降了1.4个百分点。从资产和负债两端来看，金融部门的杠杆率皆有所下降，资产方衡量的金融部门杠杆率由2017年末的69.7%下降为64.3%，负债方则是由62.9%下降为61.6%。金融监管加强促进金融部门仍在加速去杠杆。

分部门杠杆率分析

1.居民部门半年上升了2.0个百分点

分部门来看，居民部门杠杆率仍在上升，增速相比去年同期增速有所趋缓。居民杠杆率从2017年末的49.0%上升到2018年二季度的51.0%，半年内上升了2.0个百分点。相比去年上半年杠杆率上升2.8个百分点，增速有所趋缓。

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