多位专家表示，当前杠杆率增速大幅回落，总水平趋于平稳，去杠杆初见成效。未来去杠杆的重点是国有企业和地方政府。在应对地方隐性债务风险方面，应标本兼治，从根本上处理好政府与企业间错综复杂的关系。

　　总体稳杠杆 局部去杠杆

国家金融与发展实验室近日发布的中国去杠杆进程报告（2017年度）指出，尽管2015年底政府提出去杠杆的目标，但真正取得成效的是2017年，即实现了总体稳杠杆、局部去杠杆。

报告称，总体稳杠杆体现在：2017年，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2016年的239.7%上升到242.1%，上升了2.3个百分点。对比2008年以来杠杆率的快速攀升，当前的杠杆率增速大幅回落，总水平趋于平稳。局部去杠杆体现在：非金融企业杠杆率回落，金融部门加速去杠杆。

从结构上看，非金融企业部门杠杆率下降，居民杠杆率上升较快，政府部门杠杆率略有回落。非金融企业部门杠杆率由2016年的158.2%回落至156.9%，下降了1.3个百分点；居民部门杠杆率从2016年的44.8%上升到49.0%，提高了4.1个百分点。

“可见，2017年的总杠杆率上升主要是居民杠杆率上升所致。”国家金融与发展实验室副主任张晓晶分析，居民部门加杠杆近两年呈现加速态势，增幅达4.9个百分点，居民部门杠杆率快速攀升致风险凸显。

2017年，居民短期消费贷增长过快，全年增长38%。这些贷款有相当大的部分仍是住房贷款的替代形式。“由于这部分贷款缺乏实物资产的抵押，银行面临的风险敞口更大，而一般寻求消费贷来降低首付比例的家庭，其金融资产规模也有限。一旦其收入流出现问题，就会出现违约风险。”张晓晶分析说。不过，居民部门杠杆率风险不宜被夸大。目前居民债务尚处于可控范围，居民仍有大量的存量金融资产来应对流动性风险，居民高储蓄率也保证了足够的清偿能力。

　　国企出现降杠杆势头

虽然居民部门加杠杆近两年呈加速态势，但国企已出现降杠杆势头。

数据显示，2017年国企资产负债率为65.7%，比上一年下降0.4个百分点；规模以上工业企业资产负债率为55.5%，比上一年下降0.3个百分点。

“国有企业去杠杆仍是未来重中之重。”张晓晶指出，尽管国有企业特别是上市公司的资产负债率有所下降，但非国有企业资产负债率下降速度更快，使得国企债务占比依旧保持在高位。当前国企债务占全部非金融企业部门的62%，比2016年增加3个百分点。因此，去杠杆仍面临挑战。

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