首席对策 | 专访彭文生：金融周期下半场的投资风向(6)

但是我们国家咱们的国有企业，这样的一个机制，政府的政策导向，我也认同，就是说在我们中国发生美国式的突然停止式的金融危机可能性比较小。但是这个压力会体现在其他方面，它没有市场出清的这种比较剧烈的调整的话，金融问题的扩张，对经济其他部门的挤压，只会越来越严重。所以这个压力会在其他层面体现出来，必然也会导致宏观政策在这些领域会做调整。比如说我们看到最近加强环保的措施，实际上也是一个促进结构的矛盾，在环境污染这个层面已经达到了政策必须采取严厉的措施。包括贫富分化问题，加强扶贫的力度，加强财政干预的力度，其实这些都是在这些层面的一个体现。

第一财经 李策：9月4日，央行等七部门联合发文停止ICO融资，各类数字货币应声大跌。您认为比特币泡沫是否会被刺破？您如何看待数字货币未来的发展？

首席 彭文生：我觉得这个背后的一些技术层面，比如所谓的区块链这种技术，它是一个创新。但是不代表建立在这个技术基础上的所有产品它是真的创新或者是一种好的创新。我们看比如说比特币是不是货币，这是很清楚的，很少有人用它来做支付手段。更谈不上是一种记帐单位，你要说它是储值工具的话，它的价格波动性又很大，又不是一个好的储值的工具，主要还是炒作的工具。所以咱们监管机构现在中外都把它作为一种商品，像类似黄金，或者类似其他的大宗商品作为监管，我觉得还是对的。

第一财经 李策：在金融周期的下半场，关于资产配置，有观点认为目前债券市场具有配制价值，但是不会很快进入牛市，A股的权益类市场具有投资价值，您赞同么？

首席 彭文生：我觉得这个还是要看每个人自己的风险偏好，自己的年龄阶段，自己的资产规模，现在的资产配制情况，很难给一个说，现在在这个点就应该投资什么。但是我们要看到相关的风险。我觉得债券市场要区分两类工具，一类是所谓的无风险的债券比如说国债，还有一类是信用债。从金融周期下半场的调整来讲，首先反弹的应该是无风险债，像国债。因为到了经济下行调整压力，去杠杆的阶段，货币政策流动性应该是比较松一点的，首先受益的应该是国债。那么风险债或者是信用债，因为未来的去杠杆过程中，债务违约的数量会增加，所以这方面未来的憧憬现在还很难说，现在说已经见顶了，还太早了，这个未来的调整，可能还会有，甚至还要加大。