首席对策 | 专访彭文生：金融周期下半场的投资风向

本期《首席对策》独家专访了业界提出金融周期的第一人：彭文生先生，专访历时一个多小时，话题覆盖近期的经济数据，周期分析框架，大类资产配置，二级市场的风险和机遇，以及人民币升值背后的投资逻辑等热门话题。值得关注的是，彭先生最近的著作《渐行渐近的金融周期》，深入浅出地联系金融和实体、总量和结构，提供了一个从金融看宏观经济的完整图景。

彭文生现任光大证券全球首席经济学家及研究所所长，他早年毕业于天津南开大学，后就读于中国人民银行研究生部，此后留学英国，获得英国伯明翰大学经济学硕士、博士学位。

1993---1998年，就职于国际货币基金组织(IMF)，任亚太部经济学家，负责亚洲新兴市场国家经济研究和政策咨询事务。

1998---2008年，曾就职于香港金融管理局十年，先后任经济研究处和中国内地事务处主管，负责经济，金融研究以及和内地金融合作事宜。

2008年6月，彭文生加入巴克莱资本，负责中国(包括香港)地区宏观经济和金融市场的研究工作。

2010年10月，彭文生出任中金公司首席经济学家。

2014年10月彭文生履新中信证券，担任球研究部主管及全球首席经济学家。

介绍完了本期首席经济学家的履历，笔者为您总结归纳下本期访谈中挖掘的核心要点：

一、当前并不是典型的经济周期复苏

对于“新周期”之争，更深入地看，大抵可以理解为各方对于周期波动分析框架的分歧。到底应该如何看待这一问题？彭文生的观点是：相较于过去几十年主流的分析框架，当前并不是一个典型的经济周期复苏，我们需要超越传统的经济周期框架来思考宏观经济波动。关于背后的逻辑解读，彭文生先生在《首席对策》专访中表示：供给侧管理带来的“量降价升”主要是再分配影响，上游上市公司盈利增加促进了大盘股价上升，但对下游和更广的经济有挤压，股市作为经济的晴雨表可能失真；GDP增长和CPI通胀率波动幅度下降，传统的经济周期似乎在消失；我们应该更多关注金融周期在中期冲击宏观经济的风险，而不是短期的GDP增长波动。全国金融工作会议之后，把去杠杆、防范金融风险作为重中之重，有利于促进金融周期转向，未来几年的调整任重道远。