徐寒飞：美国的债券市场，已经给了一个非常清楚的方向，政策再次宽松，因为长短期收益率曲线倒挂，美国的长期收益率比短期收益率还低，这是非常强烈的降息预期。

美债的走势，预示着美国经济增长的前景，美国股票市场走势代表的是投资者风险偏好的变化，以及美联储货币政策的变化。

2019年美国的债券收益曲线整体大概下跌超过60bp，我们讲其实50bp以上就算牛市了，对债券市场来讲可以说是涨很多了。我判断市场是不是牛市一般就是以50bp为界限，如果低于50bp就属于波动。

从近期美联储的议息会议申明来看，美国的货币政策方向已经从“加息”转向“降息”，而同时考虑其他国家的降息或者再次宽松信号，全球货币政策拐点出现。

《陆家嘴》：整体你对下半年债券市场还看好吗？去年末您曾在一次演讲中预测十年期国债收益率会跌到2.6%，现在3.1%左右，在下半年会破3%吗？

徐寒飞：从目前情况来看的话，我觉得有这个可能性，银行在三季度可能会再次增加债券的配置，特别是利率债的配置。从5月份的数据也能看出来，基本上银行4~5月在增持国债。

《陆家嘴》：今年债券市场违约金额继续增长，这些违约的企业有没有什么共性？

徐寒飞：违约可能是一个正常现象。它从一种偶然现象变成一种常态。我们统计发现，单纯民企的违约率是10%，国企不到1%。今年违约的这些企业跟去年违约的企业是不一样的，去年可能是因为流动性紧张、融资状况所导致的，今年违约的企业很多是“有病”的，即企业是有问题的。

投资信用债除了看财务报表，还要分析一些定性的非财务、非量化的指标。就像一个人，我不能光看你的身高、体重、血压，我也看你的性格、家庭背景，这些就没法用数字来描绘了，这是一个综合性的考量。

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