未来是否降息不取决于需求侧的逻辑，刚才我们根据经济增长和通胀去判断货币政策，强调的都是需求侧视角去看待货币政策的调整，但实际上今年的工作重点是推进供给侧结构性改革，在此大方针下，央行有一个重要的任务，就是降成本，共同配合今年下调增值税率、社保税率，包括电费等下调，都在千方百计地帮企业降成本。而从央行的视角来看，政府工作报告里面明确提出了要推进利率市场化改革，降低实际利率水平。这个任务，我觉得央行并没有完成，所以我们看到今年一季度的货币政策执行报告里面专门用一个专栏讲了推进利率市场化，两轨合一轨。这个过程其实是一个降息降成本的过程，也就是说如果未来取消了贷款基准利率，引入LPR作为贷款基准利率的话，它一定会有一个通过降低政策利率引导LPR下行的过程。当然市场会问，这到底是降了政策利率还是降了基准利率？其实刚才我说的这个操作既降了政策利率，也降了基准利率，因为原有的关键基准利率被取消了，这是LPR实现替代的过程，所以实际上它是从供给侧的思路，未来可能存在这样一个降息的可能。

房地产，总体看是一个结构分化的情形

第一财经：我们看4月份的经济数据，除了房地产投资之外，各项指标都有所下降的，您认为其中的原因是什么？我们的经济大势到底应该如何研判？

李超：地产投资这个数据，跟我们实际的感觉是背离的，和市场的一致性预期其实也是背离的，它体现了很强的韧性，这个韧性，我觉得可能跟统计数据的核算方法变化有非常大的关系，比如说咱们去年一季度改变了整个房地产投资的核算方法，从形象进度法改为了财务支出法。什么是形象进度法呢？房地产原来计算投资的方式是盖一层计一层，现在我们就调整为支出了多少钱，比如说买了多少水泥沙子，支付了多少人工，这个就计为投资。根据我们从去年1月初到现在的观察来看，这种核算方式的调整容易导致地产投资增速在年初、年末呈现波动比较大，我们宏观上称之为跳点，但是在年内的波动并不大。所以我们觉得今年地产投资还会继续存在一定的韧性。

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