为有效解决IPO定价过高问题，KOSDAQ市场自2013年起开始实行保荐机构跟投机制。

具体来看，韩国证券交易所于2013年2月将保荐机构跟投制度纳入了KOSDAQ市场的上市规则，并先后于2014年6月、2016年12月、2017年6月和2018年4月进行了多次调整。截至目前，KOSDAQ市场的保荐机构跟投制度主要包括三种情形下的具体规定。

其一，在保荐韩国本土公司上市时，保荐机构需要以发行价格认购公开发行股份的3%，且最高认购金额不超过10亿韩元，自股份上市之日起持有3个月。

其二，在保荐外国公司上市时，保荐机构需要以发行价格认购公开发行股份的5%，并自股份上市之日起持有一年。股份上市满6个月后，保荐机构可每月卖出一定数量的股票，但每月卖出数量不得超过最初持有股份的5%。

其三，在保荐由新三板市场KONEX市场转板至KOSDAQ市场上市的项目时，保荐机构需要以发行价格认购公开发行股份的5%，且最高不超过25亿韩元，自股份上市之日起持有6个月。

曾刚表示，在走访中，韩国证券交易所曾表示，设置3%至5%的认购比例是考虑既能将保荐机构与投资者的利益绑定起来，同时也不会损害其他投资者获得配售的股份数量。

券商保荐与投资双收益

从KOSDAQ市场执行保荐机构跟投制度的效果来看，高定价得到有效抑制，上市公司质量有所提升，而参与跟投的券商的收入也有所提升。

曾刚介绍道，KOSDAQ市场IPO破发问题在一定程度上得到缓解，平均破发比例略低于KOSPI市场。从KOSDAQ新股上市后表现来看，2016年至2018年期间，上市3个月、6个月、12个月后的平均破发比例都略低于韩国主板市场。其中，上市6个月后的破发率为43%，明显低于主板KOSPI市场的55%。在其看来，这与韩国KOSDAQ市场保荐跟投制度抑制了IPO的过高定价息息相关。

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