就目前而言，债市反映了更加悲观的观点，不单是对美国，也对全球。“我们从2008年所学到的，针对更为悲观的经济前景，债市可以迅速调整定价，近期10年期美收益率跌至2.133%，30年国债收益率跌至2.7%以下（2.575%），这预示着对经济前景的预期有所下调。”他称。

摩根士丹利预计，如果关税持续（3~4个月），美国经济增速会从一季度的3.2%降至三季度的2.7%~2.9%，在这一情景下，美联储的应对方式就是降息50个基点。

（三种经济情景假设。资料来源：摩根士丹利）

建银国际首席港股策略师赵文利对第一财经记者称，尽管美国经济2019年陷入衰退的概率很小，但美国经济的脆弱性已经显现，这次经济下滑很可能是库存周期、投资周期、房地产周期三期叠加的结果，以及对前期财政刺激的修正。纽约联储预计未来12个月经济衰退的概率上升至27.5%，达到2008年以来最高水平。

“2020年或是真正的考验期。产出缺口反映美国经济增速已经超过潜在增长率，且难以维持很久，产能利用率已经靠近过去10年最高水平，过去3个月连续小幅下滑，下滑之后将拖累企业盈利。”他称。

就目前而言，比起债市，全球股市释放的信号似乎仍是经济相对放缓，而非衰退。“尽管全球股市已经部分回吐年内涨幅，周期和科技股尤其受到重挫，但全球股指仍处于正回报，这种较为积极的表现预示着外部不确定性可能会消减，全球经济有望复苏，目前很多资产的波动率仍处于低位，例如黄金、欧元/美元、美元/离岸人民币，这都呼应了上述观点。”罗伯逊对记者表示。

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