尽管市场都认为“美联储转鸽”是大势所趋，但哪料美联储却将鸽派做到了极致——美联储3月议息会议按兵不动，且“点阵图”预期今年不加息（早前机构最保守预期是加息1次），且2020年加息一次，并决定今年9月末彻底停止缩表，下调今明两年的GDP增速和PCE通胀预期。不过美联储主席鲍威尔表示，经济动能依旧稳固、劳动力市场强劲，增速的下调仅是小幅度的。

受此影响，银行股持续大跌，同时收盘时，标普500指数收跌8.34点，跌幅0.29%，报2824.23点；道指跌幅0.55%，报25745.67点。相较之下，美债大涨，周三纽约尾盘，美国十年期基准国债收益率重挫8.6个基点，报2.5263%；两年期美债收益率跌7.25个基点，报2.3961%。

同时，由于美元走软、欧元暴涨，3月21日，人民币兑美元中间价上调251点，报6.6850，创2018年7月17日以来新高。

当美国经济动能尚好且美联储停止加息，当2016年出现类似情景时，美股和新兴市场股市和债市都开启了牛市行情，那么这次是股市牛市的开始吗？抑或是说，债牛才是最有确信度的行情？

美联储紧缩之旅行将终结

第一财经记者采访的机构普遍表示，当美联储转鸽、经济也并未衰退时，市场往往都会狂欢一阵，资金开始回流新兴市场，直到市场最后发现经济真的较为疲软。目前，美股面临较大的盈利下调压力，而中国A股在触及3100点后，估值优势相对之前弱化、止赢盘上升、波动性也开始频繁。同时，新兴市场经济体的增长动能并非强劲，而相较之下2016年全球经济仍在扩张的起点。

法兴银行美国分析师加拉格尔（StephenGallagher）对记者表示，他认为“现在应该买债券”。他称，9月底美联储将停止缩表，这意味着美联储届时开始需要将到期的国债展期，因此美联储到2020年都会成为美国国债最大的净购买者，每年净购债规模高达1800亿美元才能抵消MBS（抵押贷款支持证券）到期带来的紧缩作用。

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