欧美主要经济体近日公布的制造业PMI指数等关键数据普遍不及预期，投资者对于经济前景的担忧再次笼罩全球股市。

同时，上周美债收益率曲线时隔三个月再现倒挂，美联储前主席耶伦（Janet Yellen）25日表示，美债收益率倒挂未必意味着经济衰退，而是意味着未来美联储可能在某个时点降息。尽管多位美联储高官试图尝试打消降息的念头，但市场对降息预期仍不断升温，美股又将如何表现？

经济衰退担忧

本月22日，去年12月初的一幕再次上演：在美联储最新决议暗示年内不再加息并停止缩表后，美国国债收益率顺势走低，10年期美债收益率盘中触及2.437%，创2018年以来新低，3月期美债收益率则报2.453%，两者自2007年以来首次出现倒挂。一时间，衰退、收益率曲线等词汇迅速登上谷歌热搜榜。

与利率关系密切的两年期国债与基准十年期国债的收益率曲线趋平的问题同样值得关注，上周，两年期与十年期美债收益率息差已收窄至9.5基点，逼近去年12月低点。美银美林和高盛去年12月曾预计，随着房地产市场降温和美国经济增速放缓，2019年中两者可能出现倒挂。

令市场恐慌的是历史经验，美债收益率曲线倒挂通常被视为经济衰退的信号。历史数据显示，2005年8月，3年和5年期利率首次出现倒挂，28个月以后美国进入衰退。

除了历史的警戒外，欧美主要国家最新公布的一系列经济数据是投资者担忧经济衰退的主要原因。欧洲的情况继续恶化，除了全球贸易形势，英国脱欧的不确定性也在影响着欧洲制造业的动能。德国3月IHS Markit制造业PMI初值44.7，创2013年6月以来的最低，欧元区制造业PMI指数报47.6，跌至2013年4月以来最低。美国3月Markit制造业PMI初值报52.5，创21个月新低。IHS Markit首席经济学家威廉森（Chris Williamson）表示，出于对全球经济和贸易环境的担忧，美国生产商和出口商举步维艰。

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