贷款结构在改善

一季度金融数据体现出企业贷款结构的改善，让很多分析人士看到了经济见底回暖的信心。

“过去银行贷款主要是倾向于国企、央企，但一季度数据可以看到，短期贷款、票据业务在上升，这其实是民营企业等拿到银行资金的一个重要证据。贷款结构明显是在改善的。”洪灏称。

一季度新增贷款5.81万亿中，增量主要来自企业贷款，短期新增1.05万亿、长期新增2.57万亿。票据累计新增7833亿，同比多增超过8000亿，成为一季度贷款增量的重要贡献部分。

4月15日，央行召开第一季度例会时指出，“稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞'大水漫灌'，同时保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。

这一表述让部分市场人士开始担心，在一季度天量社融和信贷之后，政策面是否将有所收紧？

“很难想象有谁会愿意把刚刚复苏的经济扼杀在萌芽状态。”洪灏对记者称，这种担心是过度的。

央行表示，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。同时还称，要进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调，适时预调微调，注重在稳增长的基础上防风险。在金融供给侧结构性改革方面，继续优化融资结构和信贷结构，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应。同时，推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环，促进国民经济整体良性循环。

“我理解当前投资者的心态，毕竟市场已经涨了这么多，相比前期低点上涨了30%，是不是今年就这样了？在这种点位每个人都有自己担忧的点。”洪灏认为，之前的上涨更多是对2018年过度反映经济担忧的修复，在一个基本面改善的情况下，离场或许不是明智选择。

在此次信用扩张当中，地方债规模迅速扩大扮演了不容忽视的角色。有观点认为，这是将风险推后，但未来的风险没有减少反而可能提高。

对此洪灏认为，基于对两千多个地方债个券的统计，2020年下半年之前地方政府都依然资金充裕，到2020年下半年才会出现入不敷出的情况。但到时，预计中央政府还可以通过转移支付的方式，将地方政府的债务转化为中央政府债务，风险大规模爆发的概率极低。

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