年初以来，全球风险资产狂欢，A股更是较低位反弹近三成。当上证综指重归3100点，市场情绪更趋谨慎。市场下一步会怎么走？引领这波涨势的外资当前如何看A股？

全球最大上市对冲基金英仕曼（Man Group）在今年年初做出了非主流的大胆判断——A股去年底出现“投降式抛售”（price capitulation），估值极其便宜，买入时机已到。此后，北上资金疯狂涌入，A股至今反弹近三成。

近期，英仕曼GLG股票策略主管科尔（Edward Cole）在接受第一财经记者独家专访时表示：“市场价格已在为强劲的经济、盈利复苏定价，但从指标显示，复苏仍是温和的，我们最终迎来的可能是一个‘L形复苏’而非‘V形反弹’。因此，短期脆弱性仍然存在，我们需要盈利和宏观数据的改善能够追赶上股价反弹的幅度，否则股价可能会承压。”

但他强调，这绝非“看空”观点。在3个月前，A股的高质量个股相较于国际同类股票极为便宜，只是目前估值吸引力已不比当时，“但一定要准备足够的弹药，当价格再次探底、出现机会时，‘逢低买入’可能是近阶段最大的机会。”

A股估值修复、狂欢已过

总部位于伦敦的英仕曼集团于2009年在中国开设了办事处，2013年被列入QDLP计划下的首批许可投资管理公司，2014年作为投顾与中资券商合作。去年，英仕曼在中国境内的WOFE（外商独资企业）发行了两只私募证券基金，主打A股量化和CTA策略。

1月初，英仕曼大胆作出加仓A股的判断，其背后主要由于三大原因。

首先就是在“投降式抛售”后，A股价格极其便宜。科尔称：“例如一些优质可选消费股极具吸引力，其资产负债表健康、资本回报率高、股东结构好，这些公司几乎满足了我们青睐的所有条件。”

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