问题四：并轨路漫漫，会否先降息？

尽管利率并轨是进一步市场化的趋势，但显然一蹴难就，涉及了几十万亿的存量贷款，如果无法顺利过渡，可能会造成一定的震动。

那么在探索过程中，未来央行可能会首先明确央行的主导利率和政策目标利率。所谓央行的主导利率是央行需要明确哪个公开市场工具及利率是央行用来发出信号的，这个发出价格信号的工具只能是唯一的，否则，太多容易引起市场预期的不明确；其次，要明确政策目标利率，即这个工具主要将什么利率维持在目标水平附近。鲁政伟预计，年内央行应该没有调整存贷款基准利率的可能。

如何寻找一个由真实交易而生成价格的锚，且无信用风险、流动性足够好、市场深度足够深、必要时还能够进行风险管理和对冲？究竟谁才是最合意的锚？是DR、Shibor、国债利率还是LPR？如何确保银行能够稳健经营，即那些已经按基准利率定价的存量贷款合同如何过渡？银行是否有能力以及如何制定内部的存贷款定价政策？目前看来，一切都尚待研究和解决。

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