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利率并轨,最后的这根市场化硬骨头怎么啃?

2019-03-15 09:10:34    第一财经  参与评论()人

随着银行间流动性的改善,资金利率显著下行,但贷款加权平均利率的下降相对迟缓。资金利率与贷款利率之间的分歧,映射出当前我国利率双轨并行的局面。再加之汇率市场化不断推进、资本市场开放程度加深,利率市场化的同步推进似乎势在必行。

近期,关于利率市场化进一步推进,即利率并轨的预期不断升温。但是,这根利率市场化最后的硬骨头并不容易啃。

对利率并轨这一话题,兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委接受了第一财经记者的专访。在他看来,利率市场化是一个宏大的系统工程,目前存在的挑战以及待解的问题依旧不少,并不可也不能操之过急。他预计,年内央行应该没有调整存贷款基准利率的可能。

问题一:为何要谈利率并轨?

截至目前,我国商业银行执行的存款和贷款基准利率均是央行于2015年10月24日发布的基准利率。其中,一年期存款基准利率为1.5%,一年期以内贷款基准利率为4.35%。当时央行也宣布,对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制,提高货币政策传导效率。

虽然我国货币市场利率已经实现市场化,但许多存贷款依然根据存贷款基准利率定价,导致贷款利率对市场利率变动不敏感。利率“双轨制”在一定程度上削弱了货币政策的传导效力。

目前,在几次降准政策的影响下,货币市场利率已跌到2%,存款基准利率在没有发生变化的情况下,银行却在发行4%左右的结构性存款。原来银行可以吸收同业负债去放贷款,实现央行公开市场操作利率到货币市场利率再到存款利率的迅速传导,而如今,对于同业负债的监管指标导致银行不得不以更高的成本去拉所谓的一般性存款,这直接堵掉了货币市场利率往存款利率的传导,也间接导致贷款利率下不来。

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