“行百里者半九十。”2019年开年至今，中国资本市场破冰回暖，经济增长预期触底回调，人民币汇率重返稳态，政策面的持续发力已经推动预期面的初步修复。基于内外部向好趋势，未来一段时期“稳增长”政策是否延续，正成为市场的焦点之问。

我们认为，从可行性看，经历2018年的腾挪调整，当前“稳增长”政策已突破瓶颈，正处在效力上升期。财政政策后劲充沛，货币政策的内外部约束消解，为“稳增长”提供了扩展空间。从必要性看，由预期面的修复到基本面的内生复苏，中间仍需要政策面的继续发力。

2019年中国经济总需求虽能企稳，但尚不足以开启内生性的强劲反弹。外部风险冲击虽有缓和，但是隐患犹在。“促改革”和“防风险”亦离不开“稳增长”基础，因此“稳增长”难以松劲。有鉴于此，“稳增长”政策开弓没有回头箭，有望贯穿2019年全年。未来一段时期，“稳增长”政策组合有望迎来新一轮优化，进而更好地匹配中国经济“减速增质”的转型特征。

可行性：跨越瓶颈，“稳增长”效力增强

年初至今内外部压力初步舒缓，中国“稳增长”政策是否仍会在2019年长期延续？我们认为，解析这一问题，先看可行性，再看必要性。着眼可行性，2018年7月至今，“稳增长”在耗费大量政策成本后，方才突破瓶颈、初见成效。值此政策效力上行之际，抓住机遇扩大成效，以较小成本长远地夯实增长底线，而非半道而返、反复耗损，才是经济治理的全局最优解。

财政政策后劲充沛。回顾2018年下半年，前期改革阵痛导致的基建项目和资金不足，是制约积极财政落地发力的主要因素。近期，这两个因素正被有效消解。从项目层面看，根据国家发改委数据，2018年基建拟建项目同比增长5.3%，为2019年提供了较丰富的项目储备。并且，《粤港澳大湾区发展规划纲要》的适时推出，以及《乡村振兴战略规划（2018~2022年）》的落地执行，有望为大湾区和农村地区的基建打开新空间。

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