三、养老金与公募基金将成为未来中国资本市场最重要的两大支柱。

中美的金融结构存在较大的反差，其中主要原因就是养老金和公募基金。美国资本市场做大做强，在很大程度上应归功于养老金和公募基金；相反，中国资本市场存在的一些深层次的问题，则主要源于养老金和公募基金缺位。

众所周知，美国的公共养老金，也就是基本养老保险基金，它的总储备只有2.85万亿美元，因为美国的基本养老保险是储备式现收现付制，它不需要那么多的基金积累，跟中国不一样。此外，美国的私人养老金，也就是我们说的第二支柱和第三支柱，其总储备达到28.2万亿美元。尽管美国政府是世界上最大的赤字政府，美国的老百姓基本上不需要太多存款，而且他们的信用卡透支消费十分发达，因此，许多学者经常讲美国人储蓄率低，这种讲法实际上是错误的！其实，美国人十分注重养老储蓄，28万亿美元的私人养老金储备，正是美国人的最大财富和底气。

28万亿美元是什么概念？它远超过了美国的GDP，逼近股票市值，更重要的是，美国私人养老金持有了美国公募基金一半的净资产，这正是美国公募基金做大做强的重要支撑。反过来，美国养老金及公募基金又一起支撑美国股市乃至整个美国资本市场的扩张与发展。正因如此，美国股市才有了长达十年的慢牛、长牛、从容的牛市。当然，正是通过养老金与公募基金的纽带作用，最终形成了资本市场与实体经济的互动双赢格局。

根据中国证券投资基金业协会提供的数据，截至2018年11月底，中国的公募基金净资产仅13.6万亿元，其中，股票基金规模只有区区0.8万亿元，占比为6.14%；相反，货币基金规模却高达8.25万亿元，占比高达60.66%。股票基金规模狭小、形同虚设，这是我国公募基金的最大短板和死穴，这样的公募基金结构在世界上也是绝无仅有的。

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