中国A股市场不只是缺机构，尤其是缺长期资金，这就是A股市场的基本生态。不管投资港股还是投资A股，首先要认清我们所处的市场环境。应该说，中国股市的包容性和开放性改革正在升级，最终要跟国际市场合拢、与国际惯例接轨，也就是说，中国资本市场必须实现转型升级，其中有两个支点很关键，一个是公募基金，另一个是养老金。如果没有公募基金和养老金的崛起，中国A股市场就无法摆脱“散户市、政策市”的特色，对投资人来讲，这也是一个十分头痛的事。

下面我讲三个小问题，这可能是更大的宏观话题：第一，中国人口的老化速度及程度，将影响宏观经济基本面及产业、消费等，这是真正的大宏观背景。第二，人口的加速老龄化，国家正在怎样应对，应对的政策是什么？第三，在未来养老金革命中，我们的公募基金将会是一个怎样的角色？公募基金是真正的投资专家，它既是养老金信托的最大受益者，同时也是家庭理财最重要、最亲密的伙伴。所以公募基金在中国资本市场、A股市场的地位尤为重要。

一、中国人口正在加速老化

中国人口加速老化，确实值得我们高度关注，尤其是最近两年，2016年、2017年，我们的老年人口（60岁及以上）首次超过了儿童人口（14岁及以下），此外，适龄劳动力人数也在这两年首次出现了负增长、净减少，这是改革开放以来从未出现过的现象。过去谈人口红利，人们还不当一回事，但到了2016年，可能就是一个拐点信号，老龄人口第一次超过儿童人口，适龄劳动力人数第一次出现净减少，这就是我国经济最大的宏观基本面，是影响我们未来实体经济、产业结构及消费结构非常重要的一股力量。

关于人口老龄化，我们可以做一个国际比较。西方世界把65岁以上的人称为老人，他们的法定退休年龄也基本上与老人的概念是一致的。中国女工人50岁退休就是老人，女干部55岁退休也是老人，但中国的“老年证”发放却只针对年满65岁的老人，由此可见，中国的“老人”概念仍缺乏统一标准。

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