扇贝跑了还有个冷水团垫背，而这46亿商誉资产，只是个虚拟资产，说减值就减值，而且一提减值，就是46亿元。按照收购前坚瑞沃能每年约2000万盈利的经营业绩，这46亿，需要230年才能收回来。

令人担忧的是，坚瑞沃能亦并非A股市场极端案例。第一财经记者梳理统计发现，2017年A股商誉减值共计357亿元，其中有3家商誉减值损失超过10亿，分别是坚瑞沃能，减值46.15亿元；中国石油，减值约37.09亿元；*ST巴士，减值15.38亿元。

隔三岔五就有“黑天鹅”飞过来，可能表明大批“黑天鹅”正在赶来的路上。

上海一位上市公司董秘胡先生对此忧心忡忡，他告诉第一财经记者，“仅我所认识的上市公司高管，就有至少两家告诉我，他们会在三年业绩承诺期刚满，就大幅做商誉减值，规模都在二十亿以上。时间就在2019年左右”。

“不同的只是，一家可能一年内全部减值完毕，一家可能会分两年减值。但肯定不会放到第三年去（减值），因为三年连续亏损，就退市了。所以减值压力是很集中的，”胡先生说。

因果连环

透过屏幕都能闻到监管层的急切。商誉的火药桶之所以可能集中爆发，源于2015至2016年A股上市公司并购案的集中式“井喷”。

2014年5月，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》。随后的10月，证监会对上市公司有关重大资产重组、非公开发行的法规进行了修订，一举改变了上市公司的并购模式。2014年由此被称为“A股并购元年”。

2015年，政策进一步“松绑”。根据彼时监管部门公布的数据，2015年上市公司全年并购重组交易2669单，交易总金额约2.2万亿元。从交易单数看，2015年同比增长35%，从交易金额看，则同比增长了41%，并首次超过2万亿元。其中2015年A股市场重大资产重组共计656项，比2014年增长近4倍，而交易金额超过100亿元的就有24起。

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