2.钢铁供给侧改革首阶段完成，利润增长态势将延续（信达证券）

信达证券指出，当前钢铁行业供给侧改革第一阶段产能削减目标已基本完成。截至2018年10月，钢铁行业已累计完成产能削减约1.4亿吨。至此，2016年《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中的产能削减目标基本完成。

目前，对于钢铁行业影响较大的环保限产政策主要分为两类：偏紧型、宽松型。偏紧型环保限产政策方面，2017年8月由当时的环境保护部出台了《京津冀及周边2017-2018年大气污染防治工作方案》；宽松型限产政策方面，主要是由各省、市政府、大气办发布的严禁辖区内钢铁行业限产“一刀切”的指导意见，对于不同级别的钢铁企业在供暖季期间施行不同的限产比例。

信达证券指出，供给侧改革带来钢铁行业回暖，港口铁矿石库存量2018年有所下降。2018年以来，随着中国地区钢铁供给侧改革的不断深化，钢铁产能逐步削减至合理水平，钢厂效益明显回暖，产能利用率有所回升。同时，由于“稳增长”的经济政策带来基础设施建设速度放缓，使得全球主流铁矿石供应商在2018年纷纷压缩了扩产计划。此二者同时作用，使得2018年以来国内港口铁矿石库存量不断下降，目前维持在1.4亿吨左右的水平。

根据必和必拓（BHP）最新预测，2019年预计全球铁矿石供给量仍将维持在12亿吨左右，前五大铁矿石企业合计供给量预计将接近9亿吨，占比全球的75%。相对进口矿，中国自有铁矿石产能成本依旧过高。目前尚未关停的国内铁矿石产能虽然从2012年起也不断降本增效，完全成本中枢下降至50美元/吨，但相较进口矿，仍然在成本环节（40美元/吨）没有竞争力。这部分产能主要是凭借下游钢厂客户距离港口较远的运距壁垒，依靠“价格+运费”的整体优势生存。

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