站内设备占特高压线路投资比重约30%～35%，技术壁垒高、竞争格局清晰；交流GIS、交流变与直流换流阀、换流变等核心设备占总投资额比例约15%，单线订单量大，毛利率处于30%～40%的较高水平。近年核心设备厂商头部聚集效应愈发显著，竞争参与者逐渐减少，龙头厂商有望深度受益。中信证券预计核心设备龙头平高电气、许继电气2020年特高压业务净利较2018年业绩低谷的弹性可达100%～120%；国电南瑞资产重组后强化特高压及柔直龙头地位，预计2020年相关业务净利弹性亦可达15%～20%。

中信证券认为，随着新一轮12条特高压线路的规划投建，站内设备供应商未来两年有望迎来约600亿元订单放量。同时，随着主要设备近年来竞争格局日渐稳定、清晰，各细分领域龙头企业中标占比高、自身受特高压高毛利率产品带来的业绩利好显著。

目前行业估值处于历史底部区间，低估值龙头2019年有望迎来估值修复。考虑特高压重启带动电力设备企业进入新一轮景气周期，中信证券维持行业“强于大市”评级。结合中短期受站内设备招标直接带动业绩增长的弹性和长期企业稳健成长的空间，重点推荐平高电气（600312.SH）、许继电气（000400.SZ）和国电南瑞（600406.SH）。

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