不过，三季度经济数据如期走弱，债市抢跑完成调整，在11月社融新增规模低于预期后，市场对经济的下行预期加剧，10年国开下行突破 4%关口。多家机构也预计，在政策宽松不改的背景下，债券收益率仍有下行空间。

此外，某城商行资管部研究人士也对记者表示，2018年政金债的走势强于国债，这主要与交易机构的风格有关。

上述人士提及，今年证券公司的交易力量集中于政金债，所以国开债利率下行明显大于国债；而商业银行是国内债市的最大持有机构和重要的边际增持力量，但今年商业银行配置乏力，一方面因为存款增长乏力这制约了其资产规模扩张，另一方面，由于影子银行业务 收缩，融资需求从银行表外回归到表内，政策引导银行增加了表内信贷投放规模， 挤占可配置债券的仓位，这也导致国债表现逊于政金债。

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