11月26日，央行继续暂停逆回购。至此，暂停逆回购的天数达到了22个交易日。与之前“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平”的不开展逆回购的理由相比，昨日的理由改为“临近月末财政支出增加，可对冲中央国库现金管理到期等因素的影响”。市场纷纷猜测，在逆回购“长停”的背后，央行在憋什么大招。

猜测一：央行长停逆回购是为对冲10月份进行的正回购操作。

央行11月13日发布的10月份金融统计数据报告显示，当月实现净回笼现金1148亿元。有报道称，央行在10月份可能进行了正回购。另有机构认为，在央行10月份资产负债表和信贷收支表中，两个科目也指向央行当月可能进行了正回购操作。央行连续22个交易日暂停逆回购，也许就是未来对冲其4000亿元正回购。

笔者在11月23日撰写的《“逆回购焦虑” 该怎么化解？》一文中提出，消除“逆回购焦虑”的办法就是提高货币政策执行层面的透明度，或者给市场明确的预期。比如金融监管部门在每月的月初或月末对货币政策执行情况向社会公布。不仅仅是数据的发布，还要有对数据的解读。

截至昨日，央行并未对上周就已出现的市场猜测10月份动用正回购一事予以置评。

笔者认为，疏通货币政策传导机制是央行近期的工作重点之一，而对市场猜测的及时回应、对数据变动的详细解释也是疏通货币政策传导机制所必不可少的内容。

猜测二：央行逆回购长停可能是为降息降准埋伏笔。

对于后续货币政策工具的使用，市场有着明显的分歧，主要体现在对利率的分析上。有的机构认为，在融资难有所改善之后，货币政策的着力点可能会放在融资贵上。所以，降息的可能性是存在的。

另一部分机构则认为，解决融资贵问题不一定要靠降息来解决，提高利率市场化才是正途。况且11月9日召开的国务院常务会议已经提出，力争主要商业银行四季度金融机构新发放的小微企业平均贷款利率比一季度降低1%。

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