问题来了，买了这单债券，再配套买一个CRMW“保单”，对投资人而言整体成本是否会上升？

对此，中债公司相关负责人对第一财经记者表示，以18德力西SCP001为例，该凭证创设价格为1.01（元/百元名义本金） ，即费率约为100BP，虽然降低的那部分融资成本，看似被购买“保单”的“保费”补上，但投资人支付了“保费”，意味着一旦绑定债券出现违约，即可以获得担保。有知情人士对记者透露，事实上，相比过去中债公司的担保模式，CRMW的模式跟有优势。

具体而言，最终投资人付出的凭证费用实际是发行人和创设机构的信用利差，这个利差通过簿记建档的市场化机制决定；交易方式方面，投资人通过簿记建档先获得CRMW的预获配量和价格，同步申购不少于预获配凭证量的债券，最后以债券获配量来确定CRMW的正式获配量。

相关券商人士也对记者表示：“其实，发行CRMW主要是为了增加市场对购买民企债的信心，否则资金聚集到高评级国企债或利率债，即便资质可靠的民企也可能被挤出。”

银行如何选企业

也有观点认为，CRMW最终是一种风险转移，如果民企债出现违约，最后CMRW的卖方（银行、券商机构）将承受压力。加之银行核心资本充足率压力下，可能会影响买“保单”或买债的积极性。

但事实上，银行对于标的企业的选择是审慎的。第一财经记者从浙商银行投行部人士处获悉，银行在选择承销民企债并配套发行CRMW时，入选企业多是银行此前授信认可的基础客户，即有市场、有前景、有技术、有竞争力的的民企，基本要求主要是，企业主业突出，行业或细分市场内具备优势，符合国家产业政策；财务状况方面，则选择负债适当、经营稳健的企业，不存在盲目投资扩张、明显过度融资、担保关系复杂等情况。

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