无论是裁员还是换人，“精简队伍，节约开支好过冬”的意图都难以掩饰。但一次次的裁员中，泰禾不免失掉了“民心”，亦引发了外部投资者对泰禾“换员计划”背后越来越脆弱的资金链质疑。

2008年金融危机之际，黄其森曾承诺“不裁员、不降薪”“决不会将风险转嫁至员工，而是要让员工们坚信，企业与员工不离不弃，作为泰禾集团一员是值得骄傲的。”音犹在耳，物是人非。

质押甩卖能否“续命”？

曾长期浸淫金融机构的黄其森擅长融资财技。这一年，ABS、REITs、信托、私募、员工持股、美元债、股份质押等融资手段在泰禾身上的都得以一一展现。可惜眼花缭乱的融资手法仍难以满足泰禾的资金饥渴。

截至2018年三季度末，泰禾集团总负债2052.44亿元，同比增长31%，其中短期借款、应付费款、一年内到期的非流动负债合计859.93亿元，现金及现金等价物余额仅149.69亿元。尽管资产负债率相比今年初下降了3.72个百分点，但仍高达84.78%。

大笔负债的利息逐渐吞噬着泰禾的利润。今年以来泰禾平均融资成本已经超过8%，截至2018年三季度末，泰禾净利润仅14亿元，但销售费用、管理费用、财务费用三费却高达22亿元。

值得注意的是，2017年泰禾集团还接连发行了三笔总额共计112亿元的永续债，今年上半年这些永续债的利息为3.49亿元，按照永续债三年利息翻番来算，届时利息更高。

而目前，泰禾集团大股东以及一致行动人已将所持公司股票质押殆尽。卖子公司、卖项目收益权成为泰禾的无奈之选。

对于此番以6.35亿元甩卖三家子公司100%股权，泰禾方面解释称，泰禾集团的资金链没有问题。这3家子公司所开发的楼盘已经进入尾盘阶段，所剩房源、车位不多，正好有其他公司愿意接手，因此将其整体转让。

相关报道: