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机会还是在半导体为代表的 TMT？十大券商策略来了

2023-06-05 07:28:31 A+A-

西部证券："中特估"仍然是当下主线顺周期行业的修复已经启动

受到A股市场阶段调整，理财配置需要增加，央企ETF发行推进等因素影响，5月股票型ETF净流入达526亿份（元），仅次于2020年3月的577亿份和2019年12月555亿份。尤其是宽基ETF净流入209亿份，更是创下历史新高。从历史来看，以ETF为代表的配置资金的大幅流入，往往都会夯实阶段底部，为阶段性行情打下基础。

随着央企ETF发行启动，"中特估"仍然是当下主线。而从中期来看，当前资产价格所隐含的经济预期已经回到低位，这与当前经济修复的韧性形成较大背离，顺周期行业的修复已经启动。行业层面建议配置：地产链上的家电，建材，轻工等行业；中特估值中具备明显估值优势的银行、保险、建筑、电力、石油石化等行业央企；与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车），食品饮料，交运；医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域。

民生证券：悲观情绪已达极致红利资产成为年内重要主线

在经济增速从疫后"爬坑"向周期底部换挡的过程逐步被经济数据所验证后，投资者的悲观预期也在加强。不过当前市场的悲观情绪可能已经达到极致，从北上资金行为来看，有利的变化也正在发生：北上配置资金在周四和周五开始回流，同时北上交易盘的资金流动也相对平稳。综合行业景气与资金动量，给出包含胜率思路与赔率思路两个方向的底部策略。胜率思路：寻找近期基本面尚好、受悲观情绪压制而出现较大回撤，且最近一周资金行为已经转好的行业，部分高端制造行业（新能源车、风电、制冷空调设备、工业软件）、旅游、公路货运值得关注。赔率思路：寻找景气度本就在下行但未来可能出现反转、市场悲观情绪压制下估值已极度便宜、且最近一周资金行为已经转好的行业，部分传统周期行业（工业金属、磷化工、水泥、玻纤、航运）、半导体、医药生物值得关注。

海外"紧信用"可能会得到政府部门的对冲，全年机会中的三大大宗商品再次回归主舞台，推荐油、铜、金。对经济基本面存在压制的中长期因素仍然存在，当前市场依旧处于等待经济基本面出现新一轮向上周期的"漫长的季节"中，红利资产（四大行、动力煤、电力、港口、炼厂）仍会继续稳步推进，成为年内重要主线。

天风证券：总量强相关板块还需等待机会还是在半导体为代表的TMT

今年2-3月，全球半导体销售同比增速连续两个月-20%，仅次于金融危机和科网泡沫破灭后的情况，但是市场仍然担心周期没有触底，核心是全球尤其是美国经济和消费还没有出清。但是，很多数据表明，与半导体相关性更高的经济指标，可能已经比整体经济周期更早的出清或者更接近底部了，比如：（1）美国整体零售数据4月季调同比是1.6%，但是电子产品和家用电器的增速已经来到-7.3%。（2）美国整体零售库存3月季调同比是8.2%，但是电子产品、家用电器、家具的增速已经来到-4.0%。

中期维度看，今年以来，无论是人工智能、本土替代、还是数字经济都可能存在较大的技术突破，所以产业周期的向上力度不再是【经济复苏主导的相对较弱的产业周期】，而是由【科技创新主导的较强的产业周期】，反弹的力度类似于09-10、12-15以及19年，大概率是周期与技术共振可能带来全面的TMT行情。短期维度看，前期TMT拥挤度过高的担忧现在正逐步消退，成交额占比调整幅度已经比较接近成长赛道历史经验调整均值，目前缺少的主要是调整的时间。后续拥挤度消化充分后，如果没有重大政策刺激经济，可以重点关注后续有景气回升预期的半导体周期回归以及AI产业周期支撑下基本面预期改善较强的方向：1）传媒和计算机子行业中，当前景气改善较明显的游戏、金融IT、云计算；2）AI赋能拉动较大的方向，如算力、部分AI应用；3）全球半导体周期接近见底+本土替代逻辑下，看好半导体产业链机会。

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