一财研选｜中央、地方支持政策频出，这个行业站上了风口！(4)

3.行业进入产能空窗期促景气回升，醋酸可以布局了！（民生证券）

根据Wind资讯数据显示，2017年醋酸全年均价为3064元/吨，较2016年同比增长44.4%，与原材料甲醇价差为1516元，同比增长54.5%。2017年四季度甲醇受气头和焦炉气头产能限产影响，价格大幅上涨，2017年甲醇均价较2016年上涨了32%，醋酸价格上涨充分受益于成本端的支撑。2017年1～11月醋酸产量571.30万吨，同比增长5.87%；表观消费量为527.04万吨，同比增长1.03%。2017年醋酸产量增长主要动力来自于出口量增长，受海外飓风影响和伊士曼醋酸装置故障停车，2017年1～11月份出口量为40.42万吨，同比增长93.86%。

民生证券指出，醋酸行业进入产能空窗期，行业景气有望持续。2017年我国醋酸产能865万～870万吨，2015～2019年是醋酸行业产能投放空窗期，直至2020年醋酸新增产能投放前，国内都没有醋酸新增产能。预计2018～2019年国内醋酸供给将进一步趋紧，醋酸成本端支撑强，预计今年醋酸价格将创新高。目前价格下，醋酸完全生产成本在2500～3000元/吨，甲醇外购企业的单吨利润不低于1500元/吨，增厚醋酸企业利润。

民生证券还指出，PTA复产装置拉动醋酸需求，需求增长可持续性强，对醋酸形成需求支撑。2017年底多套PTA装置投产或复产，包括远东石化140万吨PTA产能、翔鹭石化300万吨PTA产能和桐昆嘉兴石化2期投产的220万吨PTA产能，合计660万吨PTA产能，按单耗35kg/吨计算，将对醋酸形成约23万吨的需求拉动，加上传统醋酸行业的的需求5%的增速带来约30万吨的需求，合计2018年新增需求53万吨，超过2017年出口醋酸增量。民生证券认为，PTA下游聚酯装置的投放及终端纺织服装的需求拉动，2018年PTA开工率较2017年将有所上升，醋酸需求面的增速可持续性强，将推动醋酸价格保持高位。

民生证券推荐分别具备60万吨和130万吨产能华鲁恒升（600426.SH）和华谊集团（600623.SH），测算醋酸价格每上涨1000元/吨，分别增厚公司净利润3.8亿与8.3亿元，EPS增加0.24元和0.39元。