一财研选｜中央、地方支持政策频出，这个行业站上了风口！(7)

今年正值海南建省30周年，近日，海南省政协委员提交《关于加大调整海南离岛免税购物政策的建议》，明确提出提升购物限额、增设免税店等多条措施。天风证券认为，在这个背景下，离岛免税政策有望近一步打开；同时受益于三亚旅游业快速发展，交通环境不断改善，亚特兰蒂斯等度假项目开业在即，三亚免税业迎快速发展期。三亚海棠湾免税店作为全球规模最大的单体免税店，每年约贡献中免集团免税业务总营收的50%，有望实现快速增长。

此外，天风证券指出，根据穆迪、DFE数据显示，近一年间，中免集团先后中标香港机场烟酒标段（收入规模约20亿）、广州白云机场出入境免税店（收入规模体量约10-20亿），首都机场（收入规模约50亿）、叠加原有免税业务（百亿规模）、中免、日上联手背景下上海机场招标事项（收入规模约60亿）。天风证券认为，伴随中免规模扩张提振议价及渠道经营等能力，中免近三年毛利有望自17Q3约47%快速提升至55%甚至更高，驱动业绩快速上涨。

天风证券重点推荐关注中免集团的母公司中国国旅（601888.SH），上调公司2018～2019年EPS为1.69/1.95元；当前股价对应PE分别为30X/26X，给予公司2018年35倍估值，对应目标价59元，维持“买入”评级。