首席对策丨哈继铭：新消费的崛起带来新的投资机会(6)

第一财经 李策：也就是说我们的政府在未来有可能会容忍经济增速稍微放缓，但是结构会更加健康。我们看到除了经济大势，包括大势研判，我们还很关注微观的机会，上次在专访您的时候，您说宏观风险和微观机会是并存的，目前10年期国债收益率已突破并保持3.7%。最新数据显示前三季度GDP同比增速为6.9%，显示经济平稳向好。您认为这是否意味着债市存在继续下行压力？

经济学家 哈继铭：我觉得如果货币政策是稳中偏紧的话，如果央行对经济增长的预期是非常乐观的话，货币政策稳中偏紧是大概率事件。这样的话对于整个的债券市场来说，收益率可能还是会有进一步上升的空间。对于资本市场来看，我觉得关键的还是，一个经济增长本身的潜在能力。还有就是我们资本市场的IPO速度的掌握，从今年来看可能用一个字来概括是最好的，就是“稳”，既没有大涨更没有大跌。可能我们作为国内的投资者，尤其是作为国内的机构投资者，或者高净值投资者，应当有一个全球投资的眼光，即便你喜欢投中国题材的，其实在境外也有很多中国题材标的可以投资，比如说我们著名的BAT都不在A股市场，但是它们是这段时期以来表现非常好的，而且我对它们的未来前景也是非常看好。中国题材的教育、旅游等等，还有一些互联网的比较好的公司，很多都是在纽约纳斯达克上市的，我觉得我们完全可以通过QDII，香港市场可以通过沪港通来进行投资。国内A股市场当然也有很多的机会，但是投资者当然希望能够有一定的波动，波动中的上涨，而不是过稳的一个市场，过稳的市场你投资的话，尤其是分红率也不高的这么一个市场，可能吸引力不是特别大。总体来说，我是觉得中国现在PE退市的速度也是得到了一定的控制，在二级市场上投资，应当说风险和两年前相比要小很多，大起大落的这种概率要明显下降，现在看来。

第一财经 李策：中国证监会主席刘士余在最近的讲话中强调：“尽早建成具有国际竞争力的多层次资本市场体系。”在您看来，为了达到这一目标，我们的资本市场需要完善哪些方面？

经济学家 哈继铭：我觉得有很多事情可以做的，首先股市、债市，中国的债券市场是有很大的发展空间的，目前债券市场逐渐开始对外资开放，但是还是不够的，我觉得中国的开放都是双向型的，不能说我只对流入开放，我不对流出开放，你要单向型的话，效果不会很好的，人家如果考虑到流出是问题，流入可能会有顾虑的，我觉得在这方面有很多事可以做。国内的利率的市场化与债券市场的发展也是休戚相关的，你如果连一条像样的、完整的收益率曲线都打造不出来，更何谈债券市场的开放呢？股票市场上更是这样，我们可能一段时期内为了稳定市场采取一些措施，控制它的供求关系，供应和需求的变化的节奏，也许是有必要的，但长期来说，中国一直在说要让市场起决定性的作用。所以未来我们股票市场上也是有很多改革需要做的，真正做到让市场起决定性的作用。