首席对策丨哈继铭：新消费的崛起带来新的投资机会(8)

第一财经 李策：对，高档餐厅没有以前红火了，但是中档餐厅很旺。下面我们讨论下外围的风险和机遇，您认为美联储开启缩表周期后，加息脚步将会更快还是更慢？对人民币汇率冲击几何？ 12月份美联储加息的概率有多大？

经济学家 哈继铭：美联储的政策现在也是走一步看一步，用数据来指引政策，就目前的情况来看，美国上个季度GDP增长速度竟然超过3%，就业的情况也在改善。消费者信心也在增强，我如果说让我来评判我觉得美联储年底前再加一次息的可能性还是比较大的。缩表现在已经是正式提到议事日程，在未来的两年，三年左右的时间我们可以看到比较明显的缩表伴随着利率水平的逐渐提高。最终利率的均衡水平用美联储现在的话来说应该会达到3%左右，目前的水平可能每年还会隐含着差不多3次，18、19年都隐含着三次3%加息的速度。我觉得这个对于其他国家，包括中国当然是有他比较大的影响。

因为中国的汇率其实是参考一揽子，当然美元是其中最重要的一个，所以美国货币政策的变化，美元币值的变化一定会影响到中国的货币政策，如果中国货币政策过松，那么可能如果和美国背道而驰，那可能会带来人民币贬值的压力，所以我相信中国的汇率政策也会就此做出一些调整，再说中国本身经济增长速度已经很快，央行甚至认为7%的增长，本身也会朝着中性偏紧的方向来转变，这样的话我相信对人民币的币值也不会带来过大的影响。所以，外部的环境在变化，但是我们自己的政策也在调整。另外，外部环境美国不仅是美联储，接下来美国国会可能会来正式的讨论，减税的这种方案。

第一财经 李策：特朗普之前说的一些政策，到现在来看不落地或者说不确定性还是很大，减税这一项对于中国的贸易包括对于我们的宏观经济，您谈一下在这方面的一些想法。

经济学家 哈继铭：原来特朗普当选之前他提出的减税计划里面有一条要增收边境调节税，这条现在已经不再谈了，共和党和特朗普都不再谈这个了。这是好事，其实对美国也是好事，因为美国如果征收这样的税，所有的国家都会把汇率对美元贬值，马上就可以综合掉他这种税种的影响。美国之前的减税计划，在假定征收边境税的情况下，他可以减其他税的幅度力度会比较大，因为最终他还是要考虑到不让财政赤字，不让政府债务大幅上升的这么一个要求。但是如果边境税不再考虑了，那这一部分的潜在财政收入已经不计在内，其他税种的税率的下调可能也要做出一定的调整，不然的话赤字会过大。所以尽管现在似乎提出的这个方案比如说企业所得税从35%降到15%或者20%，我觉得力度有点过大，现实的来看能降到25%就已经不错了，降到25%和中国的税率是一样的。