管涛：2017年上半年我国国际收支状况大幅改善

数据来源：国家外汇管理局；中国金融四十人论坛

图12：我国对外金融负债构成（单位：%）

数据来源：国家外汇管理局；中国金融四十人论坛

民间部门对外净负债增加。截至2017年6月末，我国剔除储备资产后的对外净头寸为-1.40万亿美元（即对外净负债），较上年末增加了1016亿美元；相当于年化GDP的12.2%，较上年末提高了0.7个百分点（见图13）。

图13：我国非储备资产净头寸状况（单位：亿美元；%）

数据来源：国家外汇管理局；国家统计局；中国金融四十人论坛

投资收益逆差较多下降。2017年上半年，对外投资收益收入1130亿美元，同比增长19%；外来投资收益支出1252亿美元，增长9%；投资收益逆差122亿美元，减少41%（见图14）。我国对外净头寸为正而投资收益长期为负，主要是前述对外资产以低回报的储备资产运用为主，对外负债以高成本的外来直接投资为主的资产负债结构错配所致。2017年上半年，我国年化的对外投资与外来投资收益率差异达-2.4个百分点，较上年收窄了0.2个百分点。

图14：我国投资收益状况（单位：亿美元）